>> 長江證券-建材行業(yè)周專題2026W10：防水再度提價傳導(dǎo)，繼續(xù)看好電子布緊缺-260322
| 上傳日期： |
2026/3/22 |
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| 1932KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
范超,張佩,李金寶 |
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防水企業(yè)再度提價，傳導(dǎo)成本上漲
3月以來防水行業(yè)頻繁發(fā)布漲價函，傳導(dǎo)成本上漲決心較強(qiáng)。3月1日發(fā)布第一輪提價函，工程端瀝青類卷材和瀝青類涂料產(chǎn)品價格將上調(diào)5%-10%；3月11日發(fā)布第二輪提價函，全系列產(chǎn)品提價10-15%（如3mm厚SBS卷材漲價2元/平米，4mm厚SBS卷材漲價2.5元/平米）。我們以提價下限計算合計提漲15%，大于當(dāng)前瀝青漲價帶來的成本漲幅（去年瀝青采購均價約3600元/噸，最新期貨價格漲至約4200元/噸，瀝青升幅影響成本約7%）。防水為消費建材中傳導(dǎo)提價最為積極的子行業(yè)，主要源于行業(yè)大幅出清，龍頭企業(yè)結(jié)束價格戰(zhàn)、修復(fù)盈利能力，代表行業(yè)盈利筑底的積極信號，后續(xù)需積極關(guān)注提價落地情況及油價上漲幅度。
基本面：水泥出貨表現(xiàn)偏弱，玻璃成本推升漲價，電子布3月新價落實
水泥：3月中旬，隨著天氣好轉(zhuǎn)，以及下游工程開工率提升，國內(nèi)水泥市場需求緩慢增加，全國主要企業(yè)水泥出貨率約24.5%，環(huán)比提升9.5百分點，農(nóng)歷同比提升2.5個百分點。價格方面，受需求恢復(fù)較弱影響，部分高價地區(qū)水泥價格延續(xù)下行走勢，帶動全國水泥價格震蕩回落。
玻璃：本周浮法玻璃市場受成本上漲支撐，價格試探性小漲，下游提貨情緒稍有好轉(zhuǎn)。周內(nèi)供需整體偏穩(wěn)，產(chǎn)線停產(chǎn)略大于點火，加工廠開工處于緩慢恢復(fù)階段，整體新增訂單有限，浮法廠高庫存現(xiàn)狀尚未改變。周內(nèi)價格上漲主要支撐來自能源漲價，短期還需重點關(guān)注成本端變化。本周在產(chǎn)產(chǎn)能小降，全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計264條，在產(chǎn)206條，日熔量共計147785噸，周內(nèi)產(chǎn)線新點火1條，停產(chǎn)2條，日熔量較上周減少550噸。本周重點監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量6763萬重量箱，環(huán)比減少209萬重量箱，降幅3.00%，庫存天數(shù)37.77天，環(huán)比減少1.03天。本周重點監(jiān)測省份產(chǎn)量1148.71萬重量箱，消費量1357.71萬重量箱，產(chǎn)銷118.19%。
玻纖&電子布：本周國內(nèi)無堿粗紗市場企業(yè)價格漲后暫穩(wěn)。月初價格提漲后，新價逐漸推進(jìn)，部分深加工按需采購，或有階段性備貨預(yù)期。電子紗市場價格3月漲勢明顯，周內(nèi)新單簽單基本談定，新價落實尚可。供需緊俏下，各廠庫存持續(xù)低位，而下游CCL訂單飽滿下，需求支撐仍可持續(xù)。近期電子布下游CCL廠及PCB廠家亦有價格提漲操作，價格向下傳導(dǎo)較為順暢。
展望2026年：把握存量鏈、非洲鏈、AI鏈三條主線
存量鏈：尋找需求優(yōu)化和供給出清品種。隨著存量需求登場，消費建材需求發(fā)生質(zhì)變，當(dāng)前住宅翻新需求占比約50%，預(yù)計2030年后能夠達(dá)到近70%。該變化不僅驅(qū)動行業(yè)需求回到歷史前高水平，復(fù)制美國、日本需求演繹邏輯；同時優(yōu)化下游需求結(jié)構(gòu)，使得建材的消費品特征日趨顯著。首推商業(yè)模式最優(yōu)且稀缺成長的三棵樹，低估值的兔寶寶，底部邊際改善的東方雨虹。
非洲鏈：被低估成長的非洲隱形冠軍。非洲市場中周期擁有人口和城鎮(zhèn)化紅利，階段性受益美國降息周期，建材非洲出海龍頭價值被低估。重點推薦非洲建材龍頭科達(dá)制造、華新建材、西部水泥，以上企業(yè)國內(nèi)業(yè)務(wù)筑底，海外業(yè)務(wù)快速增長，其中科達(dá)制造亦可關(guān)注碳酸鋰價格彈性。
AI鏈：看好普通電子布和AI電子布的共振提價。Low-Dk向高階升級的趨勢明確，Low CTE供給稀缺國產(chǎn)替代機(jī)會較大。重點推薦中國巨石，充分受益普通布漲價，且可以關(guān)注其在AI領(lǐng)域的后續(xù)進(jìn)展；推薦Low-Dk二代布進(jìn)展快的國際復(fù)材、品類最全估值低的稀缺龍頭中材科技。
風(fēng)險提示
1、地產(chǎn)需求修復(fù)低于預(yù)期；2、原材料價格大幅上漲。
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