>> 招商期貨-國債期貨周度報告：外部能源價格上漲，長端利率抉擇方向-260322
| 上傳日期： |
2026/3/22 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐世偉 |
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2年期、5年期、10年期以及30年期國債期貨價格分別變動-0.035%、-0.155%、-0.286%、-1.472%
可交割券方面，目前活躍合約為2606合約，2年期國債期貨CTD券為250024.IB，對應(yīng)凈基差0.03，IRR1.35%；5年期國債期貨CTD券為250014.IB，對應(yīng)凈基差0.01，IRR1.43%；10年期國債期貨CTD券為250025.IB，對應(yīng)凈基差0.022，IRR1.38%；30年期國債期貨CTD券為210014.IB，對應(yīng)凈基差-0.054，IRR1.64%
目前各期限CTD券IRR分位數(shù)分別為11.5%、23.9%、23.9%、60.5%（統(tǒng)計近252個交易日）
關(guān)鍵期現(xiàn)1年期、2年期、5年期和10年期國債收益率本周變動-1bps、-0.7bps、+0.2bps和+0.9bps
公開市場操作方面，本周央行凈投放658億元
利率走勢方面：國內(nèi)利率債市場整體呈現(xiàn)“先抑后揚、中樞下移”的走勢。從收益率數(shù)據(jù)看，各期限國債與政策性金融債收益率在周末（3月20日）普遍低于周初水平，顯示市場避險情緒升溫、配置需求增強。
宏觀方面2026年2月中國CPI同比上漲1.3%，PPI同比下降0.9%，均較前值改善，但未超市場預(yù)期。CPI回升主要受春節(jié)后服務(wù)價格上漲帶動，PPI降幅收窄反映工業(yè)品價格企穩(wěn)，但整體仍處通縮邊緣，未構(gòu)成通脹上行壓力，對債市形成支撐。中國綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為49.5%，連續(xù)兩月低于榮枯線，顯示經(jīng)濟景氣度仍偏弱，制造業(yè)與服務(wù)業(yè)景氣修復(fù)動能不足，強化了市場對“穩(wěn)增長政策加碼”的預(yù)期，利好利率債。
貨幣供應(yīng)端：Shibor隔夜利率在3月18日為1.32%，3月20日未更新，但結(jié)合逆回購操作與債市收益率下行趨勢，可推斷資金面整體仍屬“合理充?！?，未出現(xiàn)明顯收緊，為債市交易提供良好環(huán)境。。
交易策略：央行黨委會再次重申繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，短期來看，短端下行、長端企穩(wěn)、曲線略有走平，不過隨著能源大漲下，通脹進一步上行可能性較高，操作上依舊偏空操作
風(fēng)險提示：貨幣政策寬松超預(yù)期，經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期（觀點供參考）
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