>> 申萬宏源-化妝品醫(yī)美行業(yè)周報：下周美護港股密集披露年報，業(yè)績與交流建議關注-260323
| 上傳日期： |
2026/3/23 |
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| 1023KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王立平,王盼,聶霜 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
本階段化妝品醫(yī)美板塊表現(xiàn)弱于市場。2026年3月13日至2026年3月20日期間，申萬美容護理指數(shù)下滑4.8%，表現(xiàn)弱于申萬A指數(shù)0.7pct。其中，申萬化妝品指數(shù)下滑3.4%，強于申萬A指0.7pct；申萬個護用品指數(shù)下滑4.4%，弱于申萬A指數(shù)0.3pct。
周觀點：下周美護港股密集披露年報，業(yè)績與交流建議關注。美容護理板塊進入財報季，本周巨子生物、愛美客等公司公告業(yè)績，下周港股林清軒（24日周二）、上美股份（26日周四）、毛戈平（26日周四）等重點公司將公布業(yè)績及財報后交流會，建議關注。
本周重點回顧：愛美客（300896）2025年業(yè)績點評：業(yè)績暫時承壓，預計完善矩陣，產(chǎn)品協(xié)同帶動增長。1）25年營業(yè)收入24.53億元，同比-18.94%；歸母凈利潤12.91億元，同比-34.05%；扣非凈利潤10.99億元，同比-41.30%。2）25年Q4單季度營收5.88億元，同比-9.61%，歸母凈利潤1.98億元，同比-46.85%；扣非凈利潤1.22億元，同比-64.14%。溶液類產(chǎn)品營收12.65億元，同比-27.48%，占比51.57%；凝膠類產(chǎn)品營收8.90億元，同比-26.82%，占比36.28%。新增的凍干粉類注射產(chǎn)品的營業(yè)收入為2.08億元，占比8.52%。
巨子生物（2367）2025年業(yè)績：營收55.19億元，同比微降0.4%，基本持平；歸母凈利潤19.15億元，同降7.2%。功效性護膚品收入43.37億元，同比+0.8%、占比78.6%，可麗金品牌收入+9.2%成亮點，可復美焦點面霜、可麗金大膜王3.0貢獻核心增量；醫(yī)用敷料收入11.60億元，同降4.8%，系主動加強渠道管控維護價格體系，短期承壓但利于長期渠道健康發(fā)展；保健食品及其他收入2.17億元，同增17.8%，占比0.4%。
新聞回顧：可孚醫(yī)療再度向港交所遞交港股招股書。2026年3月16日，可孚醫(yī)療再度向港交所遞交港股招股書，沖刺“A+H”股布局。公司2021年登陸A股創(chuàng)業(yè)板，2024-2025年營收凈利雙增，布局多品牌矩陣，還領投美柏生物加碼ECM再生材料研發(fā)。旗下醫(yī)美修復品牌顏本舒2022年成立，核心單品“小藍膜”線上銷量破1億片，形成“OTC+院線”渠道布局，成為其港股上市加分項。
歐萊雅牽手英偉達加碼AI研發(fā)。2026年3月，歐萊雅與英偉達擴大全球戰(zhàn)略合作，將合作從數(shù)字營銷延伸至科研創(chuàng)新，集成英偉達Alchemi框架打造美妝護膚AI引擎，通過原子級分子模擬實現(xiàn)配方發(fā)現(xiàn)效率百倍提升，技術率先應用于防曬、膚色管理領域，歐萊雅還將在英偉達GTCAI大會展示相關成果，并于印度投建AI美妝科技中心。
投資分析意見：化妝品：核心推薦：1）渠道/品牌矩陣完善，GMV高增長的毛戈平、上美股份、上海家化；2)期待業(yè)績增速邊際改善的珀萊雅、丸美生物、潤本股份、巨子生物、貝泰妮、華熙生物。3）母嬰板塊：圣貝拉、孩子王。醫(yī)美：把握研發(fā)拿證壁壘高、盈利能力強的上游環(huán)節(jié)公司，重點看好大單品驅(qū)動、產(chǎn)品管線布局廣泛的標的；推薦：愛美客、朗姿股份。電商代運營+個護自有品牌推薦：若羽臣、壹網(wǎng)壹創(chuàng)、水羊股份、青木科技。
風險提示：宏觀不確定性加?。皇袌鲂枨笞儎?；行業(yè)競爭加??；醫(yī)美監(jiān)管趨嚴
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