>> 華泰期貨-新能源及有色金屬周報(bào)：地緣沖突持續(xù)，鎳不銹鋼震蕩走跌-260322
| 上傳日期： |
2026/3/22 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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鎳：地緣沖突持續(xù)，鎳價(jià)震蕩下行
市場(chǎng)分析
價(jià)格方面：本周滬鎳主力合約呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)、寬幅震蕩態(tài)勢(shì)，周初持續(xù)回調(diào)，周四遭遇重挫，周五觸底反彈，本周收盤(pán)價(jià)133,160元/噸，較上周（3.13）收盤(pán)價(jià)136,930元/噸下跌3,770元，周跌幅2.75%，運(yùn)行區(qū)間128,800-138,250元/噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，SMM1#電解鎳均價(jià)為137,890元/噸，環(huán)比上周下跌3,450元/噸，金川鎳升水本周均值為6,600元/噸，環(huán)比上周下跌200元/噸。
宏觀方面：本周中東地緣沖突加劇，霍爾木茲海峽航運(yùn)擔(dān)憂持續(xù)發(fā)酵，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期交易升溫，避險(xiǎn)情緒急劇上升。美聯(lián)儲(chǔ)3月FOMC經(jīng)濟(jì)預(yù)期釋放鷹派信號(hào)，強(qiáng)勁的通脹數(shù)據(jù)使市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期顯著降溫，美元指數(shù)連續(xù)走強(qiáng)。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)央行本周開(kāi)展大規(guī)模逆回購(gòu)操作，旨在確保一季度末的流動(dòng)性充裕。
供需：供應(yīng)端，精煉鎳方面現(xiàn)貨供應(yīng)壓力持續(xù)加大，海外精煉鎳現(xiàn)貨持續(xù)進(jìn)口，本月上期所交割品陸續(xù)流入市場(chǎng)，疊加聚泰、盛屯等新投產(chǎn)能逐步釋放，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨資源整體充裕，鎳礦方面，印尼政策仍在持續(xù)發(fā)酵，印尼能源部審批鎳礦配額僅1億多噸，距離全年目標(biāo)差距明顯，偉達(dá)灣鎳業(yè)生產(chǎn)配額被削減超七成，影響全球約13%鎳礦供應(yīng)，導(dǎo)致鎳礦價(jià)格持續(xù)走高，此外，中東局勢(shì)影響硫磺供應(yīng)，抬升鎳生產(chǎn)成本。需求端，不銹鋼廠利潤(rùn)改善，節(jié)后生產(chǎn)陸續(xù)恢復(fù)，提供穩(wěn)定需求支撐，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)符合預(yù)期，但處于消費(fèi)淡季，環(huán)比改善有限。
成本利潤(rùn)：一體化MHP生產(chǎn)電積鎳成本113324元/噸，利潤(rùn)20.60%；一體化高冰鎳生產(chǎn)電積鎳成本141713元/噸，利潤(rùn)-3.50%；外采硫酸鎳生產(chǎn)電積鎳成本153535元/噸，利潤(rùn)-12.30%；利潤(rùn)外采MHP生產(chǎn)電積鎳成本141806元/噸，利潤(rùn)-5.00%；外采高冰鎳生產(chǎn)電積鎳成本136577元/噸，利潤(rùn)-1.40%。
庫(kù)存方面：本周上期所滬鎳庫(kù)存63661噸，上周為63681噸；LME鎳庫(kù)存283512噸，上周為284658，；上海保稅區(qū)鎳庫(kù)存2200噸，上周為2200噸；中國(guó)（含保稅區(qū)）精煉鎳庫(kù)存84387噸，上周為83746噸。
策略
當(dāng)前供需情況雖然持續(xù)偏弱但符合預(yù)期，宏觀及政策面成為鎳價(jià)走勢(shì)的主要驅(qū)動(dòng)，印尼方面鎳礦收縮政策對(duì)鎳價(jià)成本將起到支撐作用，但地緣沖突推高美元指數(shù)，壓制鎳價(jià)走勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)仍將維持區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。
單邊：無(wú)
跨期：無(wú)
跨品種：無(wú)
期現(xiàn)：無(wú)
期權(quán)：無(wú)
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)，印尼政策變動(dòng)，任美國(guó)總統(tǒng)出臺(tái)的一系列政策
不銹鋼：供需雙弱，不銹鋼價(jià)格先漲后跌
市場(chǎng)分析
價(jià)格方面：本周不銹鋼期貨主力合約呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)、弱勢(shì)震蕩+尾盤(pán)修復(fù)的運(yùn)行格局，周初持續(xù)回調(diào)，周四加速下探，周五觸底V型反轉(zhuǎn)，本周收盤(pán)價(jià)14,065元/噸，較上周收盤(pán)價(jià)14,190元/噸下跌125元，周跌幅0.88%，運(yùn)行區(qū)間13,705-14,255元/噸。周五成交量達(dá)25.74萬(wàn)手，創(chuàng)本周新高，顯示資金回流明顯?，F(xiàn)貨方面，本周不銹鋼現(xiàn)貨與成本同步回落，鋼廠虧損加劇。304冷軋即時(shí)成本利潤(rùn)率為-1.36%。鎳系方面，因鋼廠壓價(jià)及滬鎳走弱，高鎳生鐵止?jié)q轉(zhuǎn)跌，但鎳礦堅(jiān)挺限制跌幅。廢不銹鋼受宏觀利空、期貨疲軟及替代原料走弱影響，價(jià)格下行，上海304邊料跌至10050元/噸。鉻系方面，高碳鉻鐵價(jià)格持穩(wěn)，雖鋼招價(jià)環(huán)比上漲150元，但低于預(yù)期，短期難以上行。
宏觀方面：本周中東地緣沖突加劇，霍爾木茲海峽航運(yùn)擔(dān)憂持續(xù)發(fā)酵，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期交易升溫，避險(xiǎn)情緒急劇上升。美聯(lián)儲(chǔ)3月FOMC經(jīng)濟(jì)預(yù)期釋放鷹派信號(hào)，強(qiáng)勁的通脹數(shù)據(jù)使市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期顯著降溫，美元指數(shù)連續(xù)走強(qiáng)。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)央行本周開(kāi)展大規(guī)模逆回購(gòu)操作，旨在確保一季度末的流動(dòng)性充裕。
供需：供應(yīng)端，3月國(guó)內(nèi)不銹鋼粗鋼總排產(chǎn)預(yù)計(jì)達(dá)353.64萬(wàn)噸，月環(huán)比增幅36.5%，同比增幅1.8%，節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，供應(yīng)壓力逐步顯現(xiàn)；需求端，“金三銀四”旺季不銹鋼需求不及預(yù)期，下游僅剛需補(bǔ)庫(kù)，成交清淡，3月市場(chǎng)消費(fèi)處于緩慢恢復(fù)過(guò)程，但恢復(fù)速度較往年偏慢;4月預(yù)計(jì)消費(fèi)繼續(xù)回升，訂單緩和，庫(kù)存難以回升，對(duì)價(jià)格起到底部支撐作用。
成本利潤(rùn)：短流程工藝冶煉304冷軋成本14151元/噸，環(huán)比-0.01%；外購(gòu)高鎳鐵工藝冶煉304冷軋成本15620元/噸，環(huán)比+0.17%；一體化工藝冶煉304冷軋成本15048元/噸，環(huán)比+1.57%。
庫(kù)存：全國(guó)主流市場(chǎng)不銹鋼89倉(cāng)庫(kù)口徑社會(huì)總庫(kù)存1127421噸，周環(huán)比變化-1.32%。冷軋不銹鋼庫(kù)存總量691371噸，周環(huán)比變化-2.07%。熱軋不銹鋼庫(kù)存總量436050噸，周環(huán)比變化-0.10%。
策略
基本面方面供給增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)于需求端，但成本支撐仍在，宏觀及政策影響成為不銹鋼走勢(shì)的主要驅(qū)動(dòng)，短期不銹鋼仍將跟隨鎳價(jià)走勢(shì)，預(yù)計(jì)將維持震蕩。
單邊：暫無(wú)
跨期：暫無(wú)
跨品種：暫無(wú)
期現(xiàn)：暫無(wú)
期權(quán)：暫無(wú)
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策、房地產(chǎn)政策變動(dòng)，印尼政策變動(dòng)，美國(guó)總統(tǒng)出臺(tái)的一系列政策
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