>> 國金證券-科技行業(yè)產(chǎn)業(yè)研究周報：AI巨頭積極布局上游，養(yǎng)蝦熱也需注意風(fēng)險-260317
| 上傳日期： |
2026/3/23 |
大小： |
586KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
孟燦,李忠宇 |
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產(chǎn)業(yè)前沿
隨著"內(nèi)存墻”的帶寬限制不斷累積，光子元件、基板材料、核心設(shè)備、CPO等符合產(chǎn)業(yè)趨勢的AI環(huán)節(jié)確定性受益，字節(jié)跳動可能正通過海外布局，獲取英偉達(dá)AI芯片，阿里千問郁博文加入字節(jié)跳動，火山引擎正式上線ArkClaw，國家互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)急中心發(fā)布關(guān)于OpenClaw安全應(yīng)用的風(fēng)險提示。
資本風(fēng)向
英偉達(dá)與Nebius宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，Meta計劃在2027年底前部署四款新一代自研AI芯片，以應(yīng)對其快速擴(kuò)張的AI計算需求，為應(yīng)對芯片緊缺情況，馬斯克計劃建造芯片工廠，谷歌近日發(fā)布原生多模態(tài)嵌入模型GeminiEmbedding 2，Meta最新AI模型推遲發(fā)布，性能表現(xiàn)不如同行，騰訊旗下全場景AI智能體WorkBuddy正式上線。
本周觀點
近期NV多次增強(qiáng)對供應(yīng)鏈的投資，供養(yǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的決心非常堅定。國內(nèi)騰訊、百度、阿里巴巴、字節(jié)跳動、美團(tuán)、京東等互聯(lián)網(wǎng)大廠，小米、華為、榮耀等手機(jī)大廠等科技大廠均發(fā)布了一鍵部署、接入OpenClaw的相關(guān)方式，國產(chǎn)算力需求加速向上。甲骨文第三季度剩余履約義務(wù)（RPO）達(dá)到5530億美元，同比大增325%，較上季度末再增290億美元，公司將2027財年總營收指引上調(diào)至900億美元，較此前預(yù)期大幅提高，傳遞出管理層對AI需求持續(xù)爆發(fā)的高度信心。繼續(xù)看好AI產(chǎn)業(yè)鏈的高景氣。
風(fēng)險提示
算力供不應(yīng)求的風(fēng)險：若訓(xùn)練或推理算力芯片不足，可能會推升現(xiàn)有芯片價格，降低AI應(yīng)用的性價比，使得AI應(yīng)用推廣不及預(yù)期。
底層大模型迭代發(fā)展不及預(yù)期：若底層大模型迭代發(fā)展不及預(yù)期，可能會影響AI應(yīng)用落地的深度，使其難以在諸多領(lǐng)域進(jìn)行更加深入的應(yīng)用。若底層大模型的蒸餾剪枝發(fā)展不及預(yù)期，可能會使其難以在邊緣硬件上充分發(fā)揮性能。
國際關(guān)系風(fēng)險：若出于國際關(guān)系原因，OpenAI等海外大模型的調(diào)用或其他軟硬件的進(jìn)口受到影響，有可能使得國內(nèi)AI應(yīng)用的發(fā)展不及預(yù)期。
監(jiān)管風(fēng)險：AI生成內(nèi)容在版權(quán)歸屬、個人隱私、倫理等方面存在較大爭議，面臨一定監(jiān)管風(fēng)險，可能對技術(shù)及應(yīng)用層也會帶來一定影響。
并購整合不及預(yù)期的風(fēng)險：部分公司進(jìn)行并購擴(kuò)大業(yè)務(wù)布局，如并購整合不能順利完成，可能影響公司整體業(yè)績表現(xiàn)
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