>> 招商證券-新泉股份(603179)營收規(guī)模再創(chuàng)新高，海外市場多點突破-260323
| 上傳日期： |
2026/3/24 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
汪劉勝,楊獻宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025年年度報告，2025年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入155.2億元，同比+17.0%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.2億元，同比-16.5%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.1億元，同比-16.5%。
2025經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長，盈利能力受行業(yè)競爭影響略有承壓。2025年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入155.2億元（+17.0%），歸母凈利潤8.2億元（-16.5%），扣非歸母凈利潤8.1億元（-16.5%），受行業(yè)競爭影響，公司主要產(chǎn)品綜合毛利率下降2.0個pct。單季度來看，公司4Q25實現(xiàn)營業(yè)收入41.1億元，同比+12.4%；歸母凈利潤1.9億元，同比-33.9%；扣非歸母凈利潤1.9億元，同比-37.1%。利潤率方面，4Q25公司實現(xiàn)毛利率20.1%（+2.6pct），凈利率4.6%（-3.3pct）。費用率方面，4Q25公司銷售費用率為0.7%（+3.1pct），管理費用率為8.3%（+1.5pct），研發(fā)費用率為4.5%（+0.5pct），財務(wù)費用率為0.5%（+0.6pct），整體期間費用率為14.0%，同比上升1.3個pct。內(nèi)飾品類表現(xiàn)穩(wěn)健，座椅及外飾業(yè)務(wù)成為新增長點。受益于客戶訂單持續(xù)放量，公司2025年主要產(chǎn)品均有不同程度的增長。其中，儀表板總成、頂柜總成、門板總成、內(nèi)飾附件等主要內(nèi)飾產(chǎn)品的營業(yè)收入分別為95.6億、1.3億、30.8億、3.2億，同比分別+14.5%、+6.6%、+42.1%、+54.9%，毛利率分別為18.0%（-2.9pct）、17.7%（+2.7pct）、14.4%（+0.9pct）、25.8%（+0.3pct）；保險杠總成、外飾附件等外飾產(chǎn)品的營業(yè)收入分別為6.7億、2.3億，同比分別+42.0%、-19.1%，毛利率分別為17.7%（+2.4pct）、3.3%（-8.1pct）；座椅及座椅附件產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入6.3億，同比+317.7%，毛利率為17.1%（-4.8pct）。
積極進行基地建設(shè)，加速全球化產(chǎn)業(yè)布局。2025年，公司募投項目上海研發(fā)中心項目以及上海智能制造基地升級擴建項目（一期）的建設(shè)完成并投入使用，并積極推進海外子公司墨西哥生產(chǎn)基地擴建項目、斯洛伐克生產(chǎn)基地擴建項目、德國生產(chǎn)基地項目的建設(shè)。2025年9月，公司在美國肯塔基州設(shè)立子公司，進一步開拓歐美市場業(yè)務(wù)，國際化戰(zhàn)略得到進一步推進。截至2025年末，公司境外資產(chǎn)達38.4億元，占總資產(chǎn)20.8%，北美地區(qū)營收同比增長216.6%，歐洲地區(qū)營收同比增長85,768.2%。斯洛伐克生產(chǎn)基地擴建項目計劃投資4,500萬歐元，預(yù)計2026年5月投產(chǎn)，將新增40萬套儀表板總成及25萬套門內(nèi)護板總成產(chǎn)能；德國拜仁生產(chǎn)基地建設(shè)項目計劃投資3,000萬歐元，預(yù)計2026年9月投產(chǎn)，將新增25萬套儀表板總成產(chǎn)能。
深耕優(yōu)質(zhì)客戶資源，新能源配套能力持續(xù)增強。公司緊跟新能源汽車的發(fā)展步伐，積極開拓新能源汽車市場，2025年，公司實現(xiàn)配套了更多的新能源汽車項目，諸如理想汽車、吉利汽車、廣汽新能源、比亞迪、蔚來汽車、國際知名品牌電動車企業(yè)等品牌下的部分新能源汽車車型項目的配套。目前，公司與國內(nèi)前五大中、重型卡車企業(yè)及吉利、奇瑞、比亞迪等主流乘用車品牌均建立了良好合作關(guān)系。2025年公司前五名客戶銷售額合計占年度銷售總額77.9%。
維持“強烈推薦”投資評級。公司專注于汽車飾件領(lǐng)域，一直以滿足客戶需求為企業(yè)發(fā)展目標(biāo)，通過新技術(shù)、新工藝的廣泛應(yīng)用，不斷提升自身服務(wù)水平，已形成了與外資、合資零部件企業(yè)角力的實力與優(yōu)勢，預(yù)計26-28年歸母凈利潤分別為10.1/12.9/15.8億元，維持“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：汽車行業(yè)發(fā)展速度的風(fēng)險；汽車產(chǎn)業(yè)政策變動風(fēng)險；客戶集中的風(fēng)險；現(xiàn)供車型銷量下滑及新供車型銷售不暢風(fēng)險；全球地緣政治因素導(dǎo)致供需變化的風(fēng)險等。
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