>> 方正證券-新泉股份(603179)公司跟蹤報告：全球化戰(zhàn)略加速，機器人構(gòu)筑成長新曲線-260117
| 上傳日期： |
2026/1/17 |
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| 288KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
文姬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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國內(nèi)民營汽車內(nèi)飾龍頭，布局座椅業(yè)務(wù)拓寬ASP邊界。公司擁有完善的汽車內(nèi)外飾總成產(chǎn)品矩陣，主要產(chǎn)品包括儀表盤總成、門板總成、內(nèi)飾附件、保險杠總成等，其中，儀表盤總成產(chǎn)品在2025H1貢獻營收43.6億元，占總營收的64.4%，為最主要產(chǎn)品，門板總成/保險杠總成分別占23.0%/4.6%。公司產(chǎn)品已實現(xiàn)對于乘用/商用車領(lǐng)域覆蓋，核心客戶包括特斯拉、奇瑞、吉利、理想等優(yōu)勢新勢力及傳統(tǒng)自主龍頭車企。2025年，特斯拉/奇瑞/吉利分別實現(xiàn)銷量163.6/263.1/302.5萬輛，同比-9%/8%/+39%，自主品牌增速表現(xiàn)出色帶動收入端持續(xù)增長。此外，公司于2025年5月份收購安徽瑞琪，拓展業(yè)務(wù)至整車座椅賽道，安徽瑞琪曾于2024年5月收購蕪湖李爾的座椅工廠，成為奇瑞汽車供應(yīng)商之一。一方面，公司有望強化與奇瑞的合作，另一方面，座椅作為較大單價產(chǎn)品，有望拓寬公司供應(yīng)產(chǎn)品ASP的上限。2025H1公司座椅及附件業(yè)務(wù)已貢獻收入2億元，合計ASP接近1200元。
全球化戰(zhàn)略加速、產(chǎn)能擴充加碼，海外有望成為新增長點。公司以特斯拉為基礎(chǔ)，著力拓展海外市場，并加快全球化布局節(jié)奏：2025年4月公司向斯洛伐克新泉追加投資4500萬歐元用于產(chǎn)能擴充，5月/6月分別在德國慕尼黑/拜仁州因戈爾施塔特市設(shè)立子公司，進一步開拓業(yè)務(wù)。目前公司已在馬來西亞、墨西哥、斯洛伐克建立生產(chǎn)基地，2025年前三季度墨西哥新泉營收/凈利潤為16.8/1.4億元，凈利率達8.2%，同比實現(xiàn)扭虧為盈，12月25日，公司公告向墨西哥新泉增資1.18億美元，進一步擴大產(chǎn)能。隨著出海成為下游自主車企的戰(zhàn)略重點，公司海外布局有望持續(xù)兌現(xiàn)。
成立機器人子公司，構(gòu)筑成長新曲線。隨著特斯拉Optimus即將進入量產(chǎn)元年，國內(nèi)外人形機器人有望迎來快速發(fā)展。10月30日，公司公告將投資1億元設(shè)立全資子公司-常州新泉智能機器人有限公司，加速布局機器人賽道，子公司于12月9日正式成立，主要負責(zé)智能機器人相關(guān)部件產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、制造和銷售。當(dāng)前公司正推進諧波減速器、執(zhí)行器模組、機器人減速器專用軸承等機器人零部件產(chǎn)品量產(chǎn)，在未來有望貢獻增長新彈性。
投資建議：預(yù)計2025-2027年實現(xiàn)營收162.2/194.0/227.3億元，同比+22.3%/+19.6%/+17.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤9.9/13.1/16.3億元，同比比+1.5%/+31.7%/+25.2%，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險、全球貿(mào)易形式不確定性風(fēng)險、上游原材料價格上漲風(fēng)險。
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