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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2025年第三季度報(bào)告。（1）25Q3：營業(yè)收入39.5億元，同比增長14.9%；歸母凈利潤2.0億元，同比減少27.1%；扣非歸母凈利潤2.0億元，同比減少20.3%。（2）25Q1-3：營業(yè)收入114.1億元，同比增加18.8%；歸母凈利潤6.2億元，同比減少9.2%；扣非歸母凈利潤6.2億元，同比減少7.0%。
　　點(diǎn)評：25Q3收入同增15%，盈利能力短期承壓
　　25Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.5億元，同比增長14.9%；歸母凈利潤2.0億元，同比減少27.1%；扣非歸母凈利潤2.0億元，同比減少20.3%，利潤減少主要系產(chǎn)品降價(jià)，管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用增加所致；25Q3公司毛利率為15.6%，同比減少5.7pcts。
　　座椅業(yè)務(wù)：收購李爾蕪湖分公司，切入汽車座椅領(lǐng)域，打開增長空間
　　25H1公司收購安徽瑞琪汽車零部件有限公司70%股權(quán)。安徽瑞琪前身為李爾蕪湖分公司，深耕汽車座椅及零配件17年，客戶覆蓋奇瑞、觀致、上海通用、長安福特、東風(fēng)、本田、馬自達(dá)等。整椅行業(yè)具備規(guī)模大、國產(chǎn)化率低的特點(diǎn)，座椅舒適化需求助推行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，公司收購安徽瑞琪后切入座椅領(lǐng)域，有望打開增長空間。
　　機(jī)器人業(yè)務(wù)：擬設(shè)立機(jī)器人子公司，有望憑借客戶積累切入機(jī)器人領(lǐng)域
　　公司2025年10月30日披露其擬成立常州新泉智能機(jī)器人有限公司，注冊資本1億元，全面進(jìn)軍機(jī)器人業(yè)務(wù)。主機(jī)廠布局人形機(jī)器人本體研發(fā)，公司下游客戶包括奇瑞汽車、小米汽車、國際知名品牌電動車企等，有望憑借客戶基礎(chǔ)切入機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈。
　　盈利預(yù)測與估值：
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為163、197、236億元，同比增速分別為23%、21%、20%，CAGR為21%；歸母凈利潤分別為10.3、13.0、17.1億元，同比增速分別為5%、27%、31%，CAGR為21%，對應(yīng)PE分別為38X、30X、23X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)器人進(jìn)展不及預(yù)期等。