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事件：公司發(fā)布2025前三季度業(yè)績。2025年前三季度，公司收入114.1億元，同比+19%，歸母凈利潤6.2億元，同比-9%；其中2025 Q3，公司收入39.5億元，同比+15%，環(huán)比+0.4%；歸母凈利潤2.0億元，同比-27%，環(huán)比-4%。
　　成立機(jī)器人子公司，打造成長新動力。下游需求方面，2025Q3，特斯拉全球生產(chǎn)44.7萬輛，環(huán)比+9%；國內(nèi)新能源車銷量340萬輛，環(huán)比+12%，其中吉利銷量44.3萬輛，環(huán)比+14.7%，奇瑞銷售22.8萬輛，環(huán)比+16%，從而公司2025Q3收實(shí)現(xiàn)39.5億元，同比+15%，環(huán)比+0.4%；歸母凈利潤為2.0億元，同比-27%，環(huán)比-4%。此外，公司投資1億元建立全資子公司常州新泉智能機(jī)器人有限公司，經(jīng)營范圍主要為智能機(jī)器人相關(guān)部件產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷售。
　　持續(xù)推進(jìn)全球化布局，支撐未來業(yè)績增長。2025Q3，公司銷售毛利率15.6%，環(huán)比-1.2pct；銷售凈利率5.0%，環(huán)比-0.3pct，相較毛利率降幅縮窄，預(yù)計(jì)主要系規(guī)模效應(yīng)+公司內(nèi)部降本增效，帶來費(fèi)用下降。費(fèi)用端，2025Q3，公司期間費(fèi)用率10.8%，環(huán)比+0.8pct，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率環(huán)比分別0/+0.2/+0.7/-0.1pct。公司持續(xù)推進(jìn)墨西哥、斯洛伐克等生產(chǎn)基地建設(shè)，積極拓展中高端外資和合資品牌客戶，且獲得部分新車型項(xiàng)目儀表板、保險(xiǎn)杠等產(chǎn)品的定點(diǎn)開發(fā)和制造，支撐未來業(yè)績增長。
　　收購安徽瑞琪，助力公司切入座椅領(lǐng)域。公司以技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化為推動力，不斷擴(kuò)展產(chǎn)品品類。公司收入以儀表板總成為主，不斷向外飾開拓，提升單車配套價(jià)值量。同時(shí)，公司收購安徽瑞琪汽車零部件有限公司。安徽瑞琪前身為蕪湖李爾座椅工廠，客戶主要為奇瑞等，并具備頭枕扶手、座椅骨架、座椅等產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。憑借此次收購，公司有望整合蕪湖瑞琪的座椅總成能力、座椅零部件生產(chǎn)能力與蕪湖新泉現(xiàn)有儀表板、門板業(yè)務(wù)，形成完整的內(nèi)飾系統(tǒng)解決方案。目前，公司與奇瑞、理想、比亞迪、蔚來等企業(yè)均合作良好，為未來拓品奠定客戶基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測：受益于全球化布局+切入機(jī)器人行業(yè)，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為10/13/16億元，對應(yīng)PE分別為36/29/23倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動；客戶銷量不及預(yù)期；新客戶拓展不及預(yù)期