>> 華西證券-有色金屬行業(yè)-海外季報(bào)：Capstone Copper2025Q4銅產(chǎn)量同比增加8%至5.83萬(wàn)噸，銅C1現(xiàn)金成本同比下降8%至2.31美元／磅-260323
| 上傳日期： |
2026/3/23 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
有色金屬 |
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季報(bào)重點(diǎn)內(nèi)容:
生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況
產(chǎn)量：2025Q4銅產(chǎn)量為58,273噸，同比增加8%，環(huán)比增加5%。
銷(xiāo)量：2025Q4銅銷(xiāo)量為54,038噸，同比增加8%，環(huán)比減少4%。
成本：2025Q4銅C1現(xiàn)金成本為2.31美元/磅，同比下降8%，環(huán)比下降5%。
實(shí)現(xiàn)價(jià)格：2025Q4平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格為5.36美元/磅，同比上漲33%，環(huán)比上漲19%。
財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)情況
營(yíng)業(yè)收入：2025Q4公司營(yíng)收為6.850億美元，同比增長(zhǎng)53%，環(huán)比增長(zhǎng)14%。
凈利潤(rùn)：2025Q4凈利潤(rùn)為5840萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)24%，環(huán)比減少78%。
歸屬股東凈利潤(rùn)：2025Q4歸屬股東凈利潤(rùn)為5060萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)22%，環(huán)比減少77%。這主要得益于銅銷(xiāo)量增加且實(shí)現(xiàn)價(jià)格更高。
調(diào)整后凈利潤(rùn)：2025Q4調(diào)整后凈利潤(rùn)為7870萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)166%，環(huán)比增長(zhǎng)59%。這主要是由于銅銷(xiāo)量增加且實(shí)現(xiàn)價(jià)格更高所致。
運(yùn)營(yíng)資本變動(dòng)前的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流：2025Q4運(yùn)營(yíng)資本變動(dòng)前的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流為2.873億美元，同比增長(zhǎng)116%，環(huán)比增長(zhǎng)24%。
調(diào)整后EBITDA：2025Q4調(diào)整后EBITDA為3.08億美元，同比增長(zhǎng)79%，環(huán)比增長(zhǎng)24%。這主要得益于硫化銅產(chǎn)量增加、C1現(xiàn)金成本降低，以及銅價(jià)上漲。
截至2025年12月31日，凈債務(wù)為7.801億美元，較2025年9月30日的7.258億美元有所增加，主要原因是應(yīng)收賬款回收時(shí)間點(diǎn)導(dǎo)致?tīng)I(yíng)運(yùn)資本出現(xiàn)1.089億美元的負(fù)調(diào)整，這主要是由于銷(xiāo)售活動(dòng)集中在季度后半段所致。截至2025年12月31日，可用流動(dòng)性總額為10.152億美元，其中包括3.042億美元的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，以及10億美元企業(yè)循環(huán)信貸額度中未動(dòng)用的7.110億美元。
2026年指引
2026年的產(chǎn)量、現(xiàn)金成本、資本支出及勘探支出指引與2026年2月17日發(fā)布的新聞稿《Capstone Copper公布2026年指引》中概述的最新指引保持一致。
2026年預(yù)計(jì)銅產(chǎn)量為20萬(wàn)至23萬(wàn)噸，與2025年相比基本保持穩(wěn)定。預(yù)計(jì)2027年產(chǎn)量將有所增長(zhǎng)，主要得益于Mantoverde優(yōu)化項(xiàng)目、Mantos Blancos礦區(qū)銅品位的提升，以及Mantoverde和Pinto Valley礦區(qū)在沒(méi)有長(zhǎng)期停產(chǎn)的情況下，處理量將恢復(fù)正常水平。2026年C1現(xiàn)金成本指導(dǎo)值為2.45至2.75美元/磅，預(yù)計(jì)將高于2025年，主要受Mantos Blancos和Pinto Valley礦山開(kāi)采順序?qū)е碌牡推肺坏V區(qū)影響，以及溫和通脹的影響。
2026年，公司計(jì)劃在運(yùn)營(yíng)礦山及Santo Domingo項(xiàng)目上投入共計(jì)4.95億美元的維持性及擴(kuò)建性資本支出。其中，維持性資本支出為2.7億美元，擴(kuò)建性資本支出為2.25億美元。此外，公司計(jì)劃在其三座露天礦山投入共計(jì)2.25億美元用于資本化剝離作業(yè)。
公司計(jì)劃于2026年在既有礦區(qū)（brownfield）及新礦區(qū)（greenfield）勘探活動(dòng)上投入7,000萬(wàn)美元（其中約10%計(jì)入費(fèi)用，約90%資本化），主要致力于推進(jìn)前景極佳的Mantoverde-Santo Domingo各礦區(qū)的鉆探工作。在Mantoverde，這包括推進(jìn)自2024年底啟動(dòng)的勘探計(jì)劃，重點(diǎn)在于提高品位、增加礦化帶以及測(cè)試北部走廊沿線的高優(yōu)先級(jí)目標(biāo)。在Santo Domingo及附近的Sierra Norte礦床，勘探工作將致力于發(fā)掘該地區(qū)增加銅產(chǎn)量的增長(zhǎng)機(jī)遇。Mantos Blancos和Cozamin地區(qū)的擴(kuò)張性勘探活動(dòng)也將繼續(xù)進(jìn)行，以尋求新的資源。將在Mantoverde、Mantos Blancos和Pinto Valley開(kāi)展加密鉆探，以?xún)?yōu)化資源分類(lèi)，為未來(lái)的礦山規(guī)劃提供支持。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）美聯(lián)儲(chǔ)政策收緊超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)；
2）俄烏沖突及巴以沖突持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)；
3）國(guó)內(nèi)消費(fèi)力度不及預(yù)期；
4）海外能源問(wèn)題再度嚴(yán)峻。
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