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核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)進(jìn)入新從林法則，2026年成為突發(fā)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的高波動(dòng)年；
　　突發(fā)事件的增加導(dǎo)致各國(guó)開始考慮關(guān)鍵品種的“安全庫(kù)存”建立；
　　大宗商品交易進(jìn)入“短周期時(shí)代”；
　　盡管當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)美國(guó)關(guān)稅預(yù)期的邊際定價(jià)有所減弱，但市場(chǎng)并未直接對(duì)美國(guó)基本面做出定價(jià)。從概率上看，特朗普中期選舉之前關(guān)稅依然能夠成為其手中的一張王牌。
　　近日銅價(jià)大跌，宏觀風(fēng)險(xiǎn)出清與交易衰退只是表象，更多的原因是由于產(chǎn)業(yè)在之前的高銅價(jià)下保證金被待交鎖死，所以面臨本次銅價(jià)大跌時(shí)，產(chǎn)業(yè)并無抵抗能力。但銅價(jià)的下跌，是可以解決一些產(chǎn)業(yè)矛盾的。由這個(gè)角度來考慮，加上之后即將面臨的三月季度末資金壓力問題，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)護(hù)盤力量至少要到清明節(jié)后，這一時(shí)間點(diǎn)也與非洲硫酸問題導(dǎo)致的濕法銅供應(yīng)受限爆發(fā)同步，屆時(shí)結(jié)構(gòu)將較價(jià)格先行。
　　單品種策略：大箱體操作（警惕高波動(dòng)性），預(yù)計(jì)先跌后漲，在二季度靠后價(jià)格加速
　　跨品種套利：關(guān)注銅鋁價(jià)差機(jī)會(huì)，適當(dāng)對(duì)沖滯漲可能與地緣局勢(shì)
　　跨市套利：暫停。由于中國(guó)市場(chǎng)調(diào)整后精煉銅出現(xiàn)短缺可能性，海外非美市場(chǎng)短缺量級(jí)預(yù)期基本與國(guó)內(nèi)相當(dāng)。在此情況下，原本滬倫比值趨于趨弱的套利效果性價(jià)比下降。
　　跨月套利：考慮遠(yuǎn)期年中后月份適當(dāng)正套