>> 國泰海通證券-2026年3月物流倉儲行業(yè)周報：蒙煤回暖風正勁，跨境物流再揚帆-260324
| 上傳日期： |
2026/3/24 |
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| 833KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
岳鑫,虞楠 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
中蒙業(yè)務拐點已至，甘其毛都口岸通車數(shù)穩(wěn)步回升、短盤運費企穩(wěn)上行、蒙古主焦煤價格持續(xù)回暖，共同推動嘉友國際業(yè)績進入修復通道。
投資要點：
甘其毛都口岸通車數(shù)穩(wěn)步回升。3月16日-3月22日，甘其毛都口岸日均通車量為1351車/日（不含閉關日），較前一周-2.8%，同比+55.7%。2026至今累計，甘其毛都口岸累計通車數(shù)76905輛，同比+38.8%。
甘其毛都口岸進出口貨運量同比增速顯著。截至2026年3月15日，貨運量同比增35%至1024萬噸。25年三季度末，甘其毛都口岸累計完成進出口貨物量3002.66萬噸，同比降幅逐漸收窄，全年完成4305.85萬噸，同比+6%，實現(xiàn)同比由負轉正。
短盤運費企穩(wěn)上升。2025H1受國內蒙煤進口需求波動影響短盤運費均值同比-34.5%，伴隨需求回暖，短盤運費穩(wěn)定于60-70元/噸區(qū)間。2026累計至今短盤運價均值為65元/噸。3月16日-3月20日，短盤運費均值為65元/噸，環(huán)比+0.0%，同比+8.3%。
中蒙業(yè)務復蘇，帶動盈利水平改善。嘉友國際2025Q3實現(xiàn)營收24.86億元，同比+30.61%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.13億元，同比-4.90%。25年Q1-3實現(xiàn)營收65.70億元，同比+0.40%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.74億元，同比-19.72%。我們認為，25Q3收入增加、歸母凈利潤降幅收窄主要系由于中蒙跨境業(yè)務量復蘇和主焦煤價格上漲。25年下半年主焦煤市場均價環(huán)比增長29.13%至1383元/噸。隨著"反內卷"政策持續(xù)推進，煤價企穩(wěn)上行，蒙煤進口需求逐步回暖，帶動甘其毛都口岸日均通量及短盤運價同步回升，公司業(yè)績持續(xù)改善。長期來看，公司依托對口岸核心物流基礎設施的戰(zhàn)略卡位，深入推進"物貿一體化"業(yè)務模式，已具備較強的核心競爭優(yōu)勢，有效鞏固其在中蒙業(yè)務的領先地位與份額優(yōu)勢。維持嘉友國際增持。
風險提示。需求下滑、政策變化、地緣政治風險、匯率波動等。
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