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事件描述
　　近期中東區(qū)域沖突持續(xù)受到市場(chǎng)關(guān)注，我們認(rèn)為應(yīng)該重視建筑行業(yè)在其中的投資機(jī)會(huì)，包括能源價(jià)格上漲、能源安全建設(shè)、避險(xiǎn)資產(chǎn)配置、區(qū)域重建主題等。具體觀點(diǎn)如下：
　　事件評(píng)論
　　密切關(guān)注中東區(qū)域沖突延續(xù)的連鎖反應(yīng)。近期中東區(qū)域沖突受到市場(chǎng)關(guān)注，尤其是海峽封鎖情況以及沖突各方的戰(zhàn)和動(dòng)向，本周或?qū)⑹怯绊懯聭B(tài)發(fā)展關(guān)鍵一周。區(qū)域沖突持續(xù)帶來(lái)連鎖反應(yīng)與沖擊，如基礎(chǔ)設(shè)施遭到破壞、全球能源價(jià)格上行、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降等。建筑視角看，配置方向包括：能源價(jià)格上漲、能源安全建設(shè)、避險(xiǎn)資產(chǎn)配置、區(qū)域重建主題等。
　　能源價(jià)格上行，重視北方國(guó)際業(yè)績(jī)彈性。上輪俄烏沖突帶動(dòng)歐洲電價(jià)上行，2022年克羅地亞基荷平均電價(jià)271.70EUR/MWh，同比+138%，北方國(guó)際克羅地亞項(xiàng)目子公司2022全年凈利潤(rùn)4.73億元，隨著美伊沖突迅速升級(jí)，能源價(jià)格大幅上行，歐洲電價(jià)或迎來(lái)上行趨勢(shì)，關(guān)注今年歐洲電價(jià)上行的潛在業(yè)績(jī)彈性。全球能源危機(jī)下，能源替代機(jī)制推升煤炭?jī)r(jià)格跟隨上漲。2026年3月20日晚，焦煤期貨主力合約跳漲，漲幅近9%，北方國(guó)際在蒙古開展"采礦服務(wù)-物流運(yùn)輸-通關(guān)倉(cāng)儲(chǔ)-焦煤貿(mào)易"全產(chǎn)業(yè)鏈一體化運(yùn)作，關(guān)注公司焦煤價(jià)格和貿(mào)易量觸底回升，業(yè)績(jī)具備顯著彈性。
　　能源安全建設(shè)，煤化工經(jīng)濟(jì)性提升、替代性增強(qiáng)，資本開支有望加速。當(dāng)前國(guó)際油價(jià)維持高位震蕩，而國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)相對(duì)充裕、價(jià)格中樞下移，煤制烯烴、煤制油、煤制氣等路線經(jīng)濟(jì)性顯著提升，核心標(biāo)的中國(guó)化學(xué)，煤化工項(xiàng)目覆蓋煤制油、煤制烯烴、煤制天然氣等全品類領(lǐng)域；彈性標(biāo)的東華科技，合成氣制乙二醇技術(shù)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，市場(chǎng)占有率超過(guò)70%。核電建設(shè)同樣有望加速，首推利柏特，公司受益核電建設(shè)加碼，與廣核合作深化、未來(lái)或具備訂單預(yù)期；同時(shí)關(guān)注中國(guó)核建，公司是我國(guó)核電工程建設(shè)領(lǐng)域龍頭，隨著核電核準(zhǔn)節(jié)奏持續(xù)加快，公司在手訂單飽滿，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)。
　　避險(xiǎn)資產(chǎn)配置，關(guān)注高股息大市值央國(guó)企。美伊沖突升級(jí)推動(dòng)國(guó)際油價(jià)大幅攀升，全球市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒顯著升溫。關(guān)注具備防御屬性、現(xiàn)金流穩(wěn)定且估值安全邊際充足的標(biāo)的，建筑板塊中，中國(guó)建筑、四川路橋均為滬深300+中證紅利指數(shù)成分股，且有較明確穩(wěn)定股息預(yù)期，假設(shè)中國(guó)建筑2025-2026年每股分紅保持與2024年穩(wěn)定，對(duì)應(yīng)股息率為5.4%，四川路橋按60%分紅率，2025年業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)股息率約5.6%。公司兼具政策支持與穩(wěn)定分紅回報(bào)，或有效對(duì)沖市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)。
　　區(qū)域重建主題，推薦國(guó)際工程，首推北方國(guó)際。北方國(guó)際歷史伊朗訂單較多，歷次中東區(qū)域局勢(shì)變化，尤其在涉及伊朗周邊相關(guān)局勢(shì)變動(dòng)時(shí)公司均有顯著超額。如2023年2月10日，中沙伊三方簽署并發(fā)表聯(lián)合聲明，公司漲幅接近80%；2025年6月“12日戰(zhàn)爭(zhēng)”結(jié)束后，公司再次取得20%以上漲幅。同時(shí)推薦中材國(guó)際、中鋼國(guó)際等國(guó)際工程標(biāo)的，此外，江河集團(tuán)海外強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，股息率領(lǐng)先行業(yè)，建議重點(diǎn)關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；
　　2、焦煤價(jià)格不及預(yù)期