>> 太平洋證券-粵高速A(000429)2025年報點評：廣佛沖回增凈利，謀劃長遠改擴建-260325
| 上傳日期： |
2026/3/26 |
大小： |
590KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
程志峰 |
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事件
近期，粵高速發(fā)布2025年報。報告期內，實現(xiàn)營收44.7億，同比-2.2%；歸母凈利潤為18.01億，同比+15.3%；扣非后的歸母凈利為15.23億，同比-7.4%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流35.6億。
分紅政策，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6.04元（含稅）,合計擬派發(fā)股利12.6億，占2025年歸母凈利的70.1%。若以年報披露日計算的股息率約為4.7%。
■點評
截至報告期末，公司控股高速公路里程306.78公里，參、控股高速公路按照權益比例折算里程合計295.88公里。
>>業(yè)績貢獻方面，2025年通行費收入，前三條路產(chǎn)為：廣惠高速20億，同比+4.1%，營收占比44.8%；佛開高速14.24億，同比-4.8%，營收占比31.8%；京珠高速廣珠段9.56億，同比-11.5%，營收占比21.4%；
>>改擴建方面，加快廣惠高速改擴建項目國網(wǎng)段主體工程建設，確保年度投資目標落地。推進廣珠東、粵肇高速改擴建項目關鍵工序施工，保障節(jié)點進度。實施大雁山收費站擴建及智慧化改造。推進佛開高速址山服務區(qū)（南區(qū)）建設工作。
>>業(yè)績展望：年報披露，力爭2026年實現(xiàn)營業(yè)收入45.13億元，營業(yè)成本控制在17.19億元以內。回顧已披露的25年業(yè)績目標，已順利實現(xiàn)。25年凈利增長主因是，持股75%廣佛公司沖回前期已計提的代墊管養(yǎng)支出壞賬準備3.43億元，增厚當期非經(jīng)損益。
■投資評級
公司發(fā)布《質量回報雙提升行動方案》，未來幾年主要資本支出是改擴建項目資本金投入，包括在建的京珠高速廣珠東段、廣惠高速、粵肇高速等。我們認為，施工導致短期路網(wǎng)分流和通行費下滑，但竣工后必能增厚業(yè)績。疊加高分紅，繼續(xù)推薦，給予“增持”評級。
■風險提示
出行路網(wǎng)分流風險；政策變動風險；惡劣天氣帶來的運營風險；
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