>> 長江證券-通信行業(yè)周觀點：GTC／OFC光互聯(lián)技術(shù)迸發(fā)，國內(nèi)云廠商AI服務(wù)調(diào)價-260326
| 上傳日期： |
2026/3/26 |
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| 2205KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
于海寧 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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板塊行情
2026年第11周，通信板塊上漲1.96%，在長江一級行業(yè)中排名第1位；2026年年初以來，通信板塊上漲6.8%，在長江一級行業(yè)中排名第7位。個股層面，通信板塊內(nèi)市值在80億元以上的公司中，本周漲幅前三分別為源杰科技（+26.8%）、新易盛（+21.1%）、中際旭創(chuàng)（+12.9%）；跌幅前三分別為烽火通信（-15.5%）、科士達（-14.9%）、南京熊貓（-13.9%）。
GTC 2026：推理五機柜方案，Scale-out光互連迎新增量
英偉達預(yù)計27年Blackwell與Rubin平臺訂單達1萬億美元，較此前26年5000億美元的預(yù)期實現(xiàn)翻倍；業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，60%營收來自超大規(guī)模云廠商，剩余40%覆蓋區(qū)域云、工業(yè)與企業(yè)級市場。黃仁勛提出Token工廠概念，指出AI數(shù)據(jù)中心受電力剛性約束，固定功率下每瓦Token吞吐量直接決定成本與營收，模型復(fù)雜度提升將降低Token生成速率，能效價值愈發(fā)凸顯。硬件層面，英偉達發(fā)布Groq 3 LPU芯片與Groq 3 LPX推理機柜，整柜算力315 PFLOPS、支持256顆LPU級聯(lián)，可通過Dynamo軟件與Rubin GPU實現(xiàn)推理解耦協(xié)同：Vera Rubin負責前填充與注意力機制解碼，滿足高算力、大KVCache需求；LPX負責核心Token生成的前饋網(wǎng)絡(luò)解碼，適配高帶寬、低延遲的場景要求。同時，英偉達展示了“五機柜”方案：由16架Vera Rubin NVL72計算機柜、10架Groq-3 LPX推理機柜、2架BF4 STX存儲機柜、2架Vera CPU獨立機柜、10架Spectrum交換機柜組成。Scale-out連接架構(gòu)多元化，從“GPU交換機-GPU”架構(gòu)擴展至多設(shè)備互聯(lián)，單GPU帶寬提升，Scale-out光互聯(lián)迎來顯著增量。
OFC 2026：行業(yè)將迎來指數(shù)級增長，XPO/NPO/CPO多技術(shù)路徑迸發(fā)
光通信行業(yè)指數(shù)級增長，InP需求旺盛：LITE預(yù)測25-30年AI光通信TAM從180億美元增至超900億美元（CAGR約40%），帶寬端Scale-out/Scale-up占比55%/45%；Coherent測算30年光通信SAM超700億美元，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)超500億、四大新引擎超200億增量。LITE預(yù)計26-30年InP芯片需求CAGR 85%，EML產(chǎn)能26年底較25年增50%+；Coherent計劃26年底InP晶圓產(chǎn)能翻倍、27年底再翻倍。LITE激光器訂單售罄至27年，Coherent鎖定超5家襯底供應(yīng)商并簽3-5年協(xié)議。CPO方面，LITE預(yù)計26年底實現(xiàn)Scale-out CPO單季1億美元營收，27H1交付數(shù)億美元訂單、年末啟動Scale-up出貨；Coherent預(yù)計30年CPO/NPOSAM超150億美元，26H2首獲收入，27年末Scale-up規(guī)模放量。OCS方面，LITE預(yù)計OCS交換機數(shù)量25-28年CAGR超150%；Coherent預(yù)計30年OCSSAM達40億美元。
行業(yè)步入單通道400G時代前夕，XPO/NPO/OCS光互連方案落地：中際旭創(chuàng)、新易盛首發(fā)單通道400G 1.6T光模塊，推出6.4TNPO、12.8T液冷XPO及大端口OCS配套產(chǎn)品；天孚聯(lián)合OpenLight發(fā)布400GEAM測試板。行業(yè)開啟技術(shù)升級與產(chǎn)能擴張雙輪驅(qū)動新階段。
AI需求爆發(fā)、供應(yīng)鏈成本上漲，國內(nèi)頭部云廠商密集調(diào)價
騰訊云大幅上調(diào)混元大模型價格，多款第三方大模型結(jié)束免費公測。阿里云算力卡產(chǎn)品漲價5%-34%，文件存儲CPFS漲價30%。百度智能云AI算力產(chǎn)品服務(wù)漲價5%-30%，并行文件存儲等漲價30%。京東云全系核心產(chǎn)品不漲價，多款產(chǎn)品優(yōu)惠平均降幅超16%、最高達40%。
投資建議
GTC 2026，英偉達發(fā)布推理“五機柜”方案，Scale-out光互連迎新增量。OFC 2026，AI驅(qū)動光通信行業(yè)迎指數(shù)級增長，頭部企業(yè)加速產(chǎn)能擴張，CPO/NPO/OCS/XPO多技術(shù)路徑落地。AI需求爆發(fā)疊加供應(yīng)鏈成本上漲，國內(nèi)頭部云廠商密集調(diào)價。堅定看好AI與算力主線：1）運營商：推薦中國移動、中國電信、中國聯(lián)通；2）光模塊：推薦中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、仕佳光子，關(guān)注太辰光、源杰科技；3）液冷：推薦英維克；4）光纖光纜：推薦烽火通信、亨通光電、中天科技，關(guān)注長飛光纖；5）國產(chǎn)算力：推薦潤澤科技、光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數(shù)據(jù)、華豐科技、光迅科技、中興通訊、紫光股份；6）AI應(yīng)用：推薦博實結(jié)、和而泰、拓邦股份、移遠通信、美格智能、廣和通；7）衛(wèi)星應(yīng)用：推薦華測導(dǎo)航、海格通信、燦勤科技。
風險提示
1、國際環(huán)境變化；2、云商投入AI大模型力度不及預(yù)期。
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