>> 銀河期貨-白糖月報：國際油價大漲，內(nèi)外糖價重心上移-260325
| 上傳日期： |
2026/3/25 |
大小： |
3483KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉倩楠 |
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【行情回顧】
3月份外糖市價格大幅上漲，主力合約由13.6美分/磅附近最高漲至15.9美分/磅附近，漲幅達(dá)16.9%，價格上漲明顯。從2月份到3月份各個機(jī)構(gòu)都在下調(diào)2025/26榨季全球食糖產(chǎn)量，最近市場大幅下調(diào)印度食糖產(chǎn)量，此外3月份美以伊爆發(fā)戰(zhàn)爭，霍爾木茲海峽被封鎖，全球油價大幅上漲，高價油可能令巴西乙醇價格走高從而導(dǎo)致巴西制糖比下降，因此外糖價格大幅上漲。國內(nèi)糖價也呈現(xiàn)震蕩走強(qiáng)趨勢，震蕩區(qū)間為5300-5500元/噸。國內(nèi)市場目前正處于糖壓榨高峰，白糖供應(yīng)充足，市場銷售壓力較大，但是國際糖價大幅上漲且市場對于新一年國內(nèi)的進(jìn)口政策預(yù)期偏緊，因此國內(nèi)糖價也小幅跟隨。
【市場展望】
國際方面，2025/26榨季雖然全球糖產(chǎn)仍是過剩狀態(tài)且產(chǎn)量處于歷史高位區(qū)，但是由于印度產(chǎn)量遠(yuǎn)不及之前預(yù)期，且巴西糖產(chǎn)也不及之前預(yù)期，因此目前全球主要機(jī)構(gòu)都在下調(diào)本榨季全球糖產(chǎn)。而新榨季，由于美以伊戰(zhàn)爭導(dǎo)致國際油價大幅上漲，巴西制糖比可能會進(jìn)一步下調(diào)從而導(dǎo)致巴西糖產(chǎn)不及預(yù)期，此外本榨季厄爾尼諾氣候預(yù)期越來越強(qiáng)，印度和泰國地區(qū)可能會因為干旱而導(dǎo)致產(chǎn)量下降，因此各個機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)2026/27榨季產(chǎn)量預(yù)期。國際糖價格提前走出了上漲趨勢。
國內(nèi)市場，目前是國內(nèi)糖廠仍處于壓榨期，短期國內(nèi)糖供應(yīng)量較大，國內(nèi)糖庫存較高，給市場的壓力較大。但是考慮目前國際糖價大幅上漲且4、5月份的進(jìn)口許可證政策可能會進(jìn)一步收緊，因此國內(nèi)糖價預(yù)計也將維持震蕩偏強(qiáng)的趨勢。
【策略推薦】
1.單邊：國際糖預(yù)計大概率維持強(qiáng)勢。國內(nèi)白糖大概率震蕩偏強(qiáng)。
2.套利：多國外空國內(nèi)。
3.期權(quán)：在低位賣出看跌期權(quán)。
風(fēng)險提示：天氣擾動、主產(chǎn)國產(chǎn)量預(yù)期差及政策等。
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