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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2026年3月27日公司披露2025財(cái)年業(yè)績(jī)，2025年總收入87.7億元，yoy-0.6%；毛利率50.9%，yoy-0.3pct；歸母凈利潤(rùn)23.4億元，yoy+12.9%，歸母凈利率26.7%，yoy+3.2pct。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　業(yè)務(wù)拆分：1）航空信息平臺(tái)服務(wù)收入46.2億元，yoy+2.0%，主要得益于系統(tǒng)處理量提升；2）結(jié)算及清算收入8.8億元，yoy+8.4%，主要系結(jié)清算業(yè)務(wù)量同比增加；3）機(jī)場(chǎng)數(shù)字化服務(wù)收入15億元，yoy-20.8%，主要系達(dá)到竣工驗(yàn)收條件的項(xiàng)目數(shù)量及金額同比減少所致；4）航旅智能產(chǎn)品及服務(wù)11.1億元，yoy+18.8%；5）信息網(wǎng)絡(luò)及數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)收入6.6億元，yoy-0.3%，主要系部分對(duì)外出租機(jī)房收回自用所致。
　　成本費(fèi)用拆分：1）人工成本yoy+4.9%，主要系職工薪酬疊加五險(xiǎn)二金同比提升所致；2）折舊及攤銷(xiāo)yoy-27.6%，主要系部分固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)折舊攤銷(xiāo)完成所致；3）機(jī)場(chǎng)數(shù)字化軟硬件成本yoy-14.4%，受項(xiàng)目進(jìn)度影響；4）技術(shù)支持及維護(hù)費(fèi)yoy+5.5%；5）離港分銷(xiāo)支持費(fèi)yoy+10.9%，主要系離港服務(wù)保障費(fèi)同比增長(zhǎng)所致。
　　經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)：2025年，公司中國(guó)航司系統(tǒng)處理總量7.6億人次，yoy+4.9%，其中國(guó)內(nèi)航段處理量6.6億人次，yoy+3.4%，國(guó)際航段處理量9542萬(wàn)人次，yoy+16.4%；外國(guó)航司系統(tǒng)處理總量1189萬(wàn)人次，yoy-4.7%。2026年1-2月，公司中國(guó)航司系統(tǒng)處理總量1.3億人次，yoy+3.4%，其中國(guó)內(nèi)航段處理量1.1億人次，yoy+2.8%，國(guó)際航段處理量1658萬(wàn)人次，yoy+7.5%；外國(guó)航司系統(tǒng)處理量154萬(wàn)人次，yoy+2.4%。
　　股息：董事會(huì)建議派發(fā)2025年度的末期股息每股0.276元（含稅），派息率達(dá)到34.5%，yoy+0.8pct。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)公司2026/2027/2028年歸母凈利潤(rùn)分別為26/28/30億元，基于3月27日股價(jià)，對(duì)應(yīng)PE分別為10X/9X/8X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　民航客運(yùn)量增長(zhǎng)不及預(yù)期；外航恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；機(jī)場(chǎng)數(shù)字化項(xiàng)目建設(shè)及驗(yàn)收進(jìn)度不及預(yù)期。