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核心觀點(diǎn)
　　全球能源安全焦慮升溫，電動礦山設(shè)備份額有望加速提升。受美伊沖突影響，全球石油價格迅速上漲，甚至部分地區(qū)已出現(xiàn)了燃油短缺的情況。據(jù)澳大利亞廣播公司2026年3月24日報(bào)道，澳大利亞全國已有數(shù)百個加油站出現(xiàn)燃油短缺的問題，澳大利亞政府已宣布在六個月內(nèi)暫時降低柴油標(biāo)準(zhǔn)，以增加國內(nèi)市場的供應(yīng)。地緣沖突之下，全球能源體系高度依賴化石燃料的脆弱性凸顯。我們認(rèn)為未來全球各國有望提高對能源安全戰(zhàn)略的重視，這有望加速礦山設(shè)備的電動化進(jìn)程，市場對此認(rèn)知相對不足。電動礦山設(shè)備較燃油礦山設(shè)備經(jīng)濟(jì)性突出，能夠減少礦山企業(yè)對化石燃料的依賴，保障礦企供應(yīng)鏈安全，我們看好電動礦山設(shè)備份額加速提升。
　　高油價下，電動礦山設(shè)備優(yōu)勢更凸顯。大型礦企采購電動礦山設(shè)備能夠緩沖高油價帶來成本提升。礦山設(shè)備作業(yè)具有強(qiáng)度高、負(fù)荷重的特點(diǎn)，礦用挖掘機(jī)等核心設(shè)備年運(yùn)行時間甚至能達(dá)到7500小時，因此能源消耗極大，成本對油價變動極敏感。2026年3月23日，澳洲礦企Fortescue的金屬與運(yùn)營首席執(zhí)行官Dino Otranto在受訪時表示，柴油價格每變動10美分，會對該公司造成7000萬美元的成本影響。高油價下，中小型礦企提升電動礦山設(shè)備占比將是保障礦山正常生產(chǎn)的必然選擇。當(dāng)?shù)貢r間2026年3月26日，澳大利亞礦石開采商Fenix發(fā)布公告，受美伊沖突影響導(dǎo)致區(qū)域柴油供應(yīng)受限，澳大利亞采礦業(yè)的運(yùn)營開始受到影響，該公司正采取措施縮減采礦及運(yùn)輸環(huán)節(jié)中的非核心活動。我們認(rèn)為電動礦山設(shè)備能夠幫助礦企減少對化石能源依賴，保障生產(chǎn)安全，其重要性在邊際提升。
　　電動礦山設(shè)備技術(shù)方案更加成熟，產(chǎn)業(yè)有望迎來加速發(fā)展。傳統(tǒng)礦山生產(chǎn)中，礦用卡車和挖掘機(jī)燃油消耗大，二者運(yùn)營費(fèi)用甚至能達(dá)到總生產(chǎn)成本的一半，因此電動化機(jī)遇更大。2023年國內(nèi)新能源礦卡銷量占比僅約5%，挖掘機(jī)電動化率更低。我們看到近年來動力電池成本持續(xù)下降、能量密度不斷提升，而換電與快充模式的創(chuàng)新則進(jìn)一步優(yōu)化了設(shè)備能源補(bǔ)給效率。此前制約礦山設(shè)備電動化的“續(xù)航、動力、可靠性”問題在逐漸改善。礦山電力供給端，光伏、儲能、柴油發(fā)電機(jī)組備用的“光儲柴”一體化系統(tǒng)正在為缺乏穩(wěn)定公共電網(wǎng)的礦山地區(qū)提供新的能源方案，這也將加速礦山設(shè)備電動化進(jìn)程。三一硅能此前在贊比亞為瑞達(dá)礦業(yè)建成礦區(qū)微電網(wǎng)項(xiàng)目，以提升礦區(qū)能源自給。國產(chǎn)礦山設(shè)備在性價比、電動化等方面有競爭優(yōu)勢，我們認(rèn)為未來伴隨國內(nèi)光伏、風(fēng)電等新能源產(chǎn)業(yè)積極出海，也有望帶動國產(chǎn)電動礦用卡車、電動挖掘機(jī)份額提升。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　高油價下，全球能源安全焦慮升溫，電動礦山設(shè)備優(yōu)勢凸顯，看好電動礦用卡車、電動礦用挖掘機(jī)等設(shè)備份額加速提升，國內(nèi)相關(guān)設(shè)備廠商有望受益。相關(guān)標(biāo)的：徐工機(jī)械(000425，未評級)、三一國際(00631，未評級)、同力股份(920599，未評級)、北方股份(600262，未評級)。
　　風(fēng)險提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動導(dǎo)致投資不及預(yù)期、行業(yè)政策不及預(yù)期、礦企資本開支不及預(yù)期、礦山項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期、全球貿(mào)易摩擦風(fēng)險