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公司2025Q4業(yè)績超預(yù)期。公司2025年實(shí)現(xiàn)營收152.13億元（同比+26.5%），歸母凈利潤17.64億元（同比+19.9%），扣非歸母凈利潤17.32億元（同比+20.0%），全年維度凈利率11.51%。其中，2025Q4單季表現(xiàn)亮眼，實(shí)現(xiàn)營收46.10億元（同比+34%，環(huán)比+16.5%），歸母凈利潤5.79億元（同比+27.5%，環(huán)比+39.4%），凈利率達(dá)12.43%，獲得顯著改善。
　　主業(yè)增長強(qiáng)勁，海外產(chǎn)能全面釋放。受益于下游新能源車及儲(chǔ)能需求旺盛，公司核心業(yè)務(wù)鋰電池結(jié)構(gòu)件2025年收入達(dá)147.05億元（同比+28.2%），我們預(yù)計(jì)2026年也將高速增長，主要原因?yàn)榇饲霸跉W洲設(shè)立的匈牙利、瑞典、德國基地已建成投產(chǎn)；2025年設(shè)立美國、泰國等子公司，正推進(jìn)前期準(zhǔn)備工作，海外基地的產(chǎn)能釋放有望為公司帶來海外全新成長增量。
　　機(jī)器人業(yè)務(wù)已迎突破，開啟第二增長曲線。公司將機(jī)器人業(yè)務(wù)定位為核心戰(zhàn)略，已切入旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)、直線關(guān)節(jié)和靈巧手等核心零部件。2025年，其他業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)收入2237萬元（同比+19.56%）；2026年，隨著全球人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈有望將迎來量產(chǎn)元年，通過與頭部客戶協(xié)同研發(fā)，精準(zhǔn)匹配市場需求，加快技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，機(jī)器人零部件業(yè)務(wù)有望為公司開啟第二業(yè)務(wù)增長通道。
　　維持“買入”評級。公司2025年業(yè)績穩(wěn)健，Q4增長超預(yù)期，彰顯龍頭強(qiáng)大的經(jīng)營韌性與成本管控能力。展望2026年，公司主業(yè)有望維持高速增長，機(jī)器人零部件業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)從0到1的突破，為公司打開了全新的估值空間。我們上調(diào)公司2026-2027年歸母凈利潤分別為24.7/31.7億元（前值23.3/28.5億元），新增2028年預(yù)測凈利潤39.2億元，對應(yīng)PE估值分別為18/14/11倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。需求不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；產(chǎn)能投放不及預(yù)期等