>> 環(huán)球富盛-稀美資源(9936.HK)鉭、鈮金屬價格大幅上漲，各基地穩(wěn)步推進產(chǎn)能擴張-260328
| 上傳日期： |
2026/3/28 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
環(huán)球富盛 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
莊懷超 |
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最新動態(tài)
25年歸母凈利潤同比增長38%。2025年，集團收入同比增加23.0%，主要得益于公司核心產(chǎn)品鉭鈮金屬及其制品的銷量增長，以及貿(mào)易業(yè)務(wù)的拓展。2025年集團凈利潤同比大幅增長36.5%，主要受益于營業(yè)收入的顯著增長、有效的費用管控以及公司規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)，2025年行政及銷售費用占比顯著下降。其中，歸母凈利潤為1.72億元，同比增長38.2%。
高附加值產(chǎn)品占比提升。集團高附加值產(chǎn)品包括高純氧化鉭、高純氧化鈮、鉭粉、鉭錠、鈮錠等。2025年，集團高附加值產(chǎn)品銷售收入占比再創(chuàng)新高產(chǎn)品技術(shù)含量再提升。2025年，集團高附加值產(chǎn)品收入占比為54.2%（2024年為44.5%），工業(yè)級產(chǎn)品占比為29.9%（2024年為37.4%）。
動向解讀
戰(zhàn)略性庫存增加。公司基于對行業(yè)周期的精準(zhǔn)判斷，在2025年戰(zhàn)略性地增加了庫存，截至25年年底存貨達到10.47億元。進入2026年，鉭、鈮金屬價格大幅上漲，其中鉭金屬從26年年初的約280萬元/噸上漲至26年3月中的約600萬元/噸，鈮金屬從約50萬元/噸上漲至約60多萬元/噸。這部分戰(zhàn)略性儲備的存貨，將為公司2026年的營收和利潤增長帶來積極貢獻。
各基地穩(wěn)步推進產(chǎn)能擴張。1）雷州市濕法基地2026年年底預(yù)計達到1500噸產(chǎn)能，2027年預(yù)計完成3000噸產(chǎn)能爬坡。2）英德市火法基地2025年產(chǎn)能為150噸，預(yù)計2026年產(chǎn)能為300噸；3）興義市火法基地2025年產(chǎn)能為1200噸，預(yù)計2026年產(chǎn)能為1500噸。
策略建議
盈利預(yù)測。我們預(yù)測公司2026-2028年歸母凈利潤分別為3.48億元、4.14億元、5.03億元，參考同行業(yè)公司，給予公司2026年20倍PE，按港幣兌人民幣匯率為0.88計算，對應(yīng)目標(biāo)價20.80港元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
產(chǎn)品價格波動的風(fēng)險、政策和貿(mào)易環(huán)境的風(fēng)險、行業(yè)競爭的風(fēng)險。
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