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事件描述
　　中東地緣沖突持續(xù)發(fā)酵下，溴素主產(chǎn)地中東供給（生產(chǎn)及運(yùn)輸）受限。我國(guó)缺乏溴資源，進(jìn)口依賴(lài)度高（2025年進(jìn)口占需求53%），高度依賴(lài)中東地區(qū)的以色列（2025年進(jìn)口占比為46%）、約旦（2025年進(jìn)口占比19%）等進(jìn)口；地緣沖突下溴素進(jìn)口不暢，而下游阻燃劑、有機(jī)中間體、農(nóng)化等板塊需求穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)溴素供應(yīng)緊張，價(jià)格寬幅上漲。根據(jù)百川盈孚，截至3月27日，國(guó)內(nèi)溴素市場(chǎng)均價(jià)為6.8萬(wàn)元/噸，較月初3.98萬(wàn)元/噸大幅上漲70.9%，地緣沖突持續(xù)演繹，溴素具備剛需屬性，漲價(jià)傳導(dǎo)較為順暢，價(jià)格或持續(xù)上行。
　　事件評(píng)論
　　溴素下游應(yīng)用廣泛，需求穩(wěn)健增加。我國(guó)溴素主要應(yīng)用于溴系阻燃劑、有機(jī)中間體以及農(nóng)業(yè)化學(xué)品等領(lǐng)域。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年溴系阻燃劑、有機(jī)中間體、農(nóng)業(yè)化學(xué)品分別占我國(guó)溴素應(yīng)用的36%、22%、17%。為了運(yùn)輸方便，我國(guó)會(huì)直接進(jìn)口氫溴酸用來(lái)生產(chǎn)溴素及其他溴化物，因此我國(guó)溴的總消費(fèi)量除了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的溴素和進(jìn)口的溴素，還包括進(jìn)口的氫溴酸和溴化鈉。據(jù)溴碘及其化合物分會(huì)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)2019-2021年溴素消費(fèi)總量為20.6、21.7、21.9萬(wàn)噸，穩(wěn)中小幅提升。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)（未考慮氫溴酸及溴化鈉進(jìn)口），2021-2025年國(guó)內(nèi)溴素表需由12.9萬(wàn)噸增至14.4萬(wàn)噸，CAGR為2.2%。
　　我國(guó)優(yōu)質(zhì)溴資源匱乏，高度依賴(lài)中東進(jìn)口。溴屬于鹵族元素，電負(fù)性強(qiáng)，主要以離子形式分布于地殼水圈。海水溴含量占地球總資源的99%，但以死海為代表的內(nèi)陸鹽湖和美國(guó)阿肯色州的地下鹵水溴資源品質(zhì)優(yōu)、產(chǎn)量高，死海鹵水溴含量為3000-4000mg/L，阿肯色地下鹵水溴含量為5000-6000mg/L。我國(guó)溴資源主要分布在萊州灣（20世紀(jì)90年代初萊州灣地下鹵水溴含量為200-300mg/L，目前已經(jīng)下降到150-200mg/L），此外海水制鹽副產(chǎn)苦鹵溴含量為400-500mg/L。我國(guó)溴資源豐度有限，高度依賴(lài)海外尤其是中東地區(qū)進(jìn)口，以色列一直是我國(guó)溴素主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)，2025年我國(guó)溴素進(jìn)口7.6萬(wàn)噸，進(jìn)口依賴(lài)度達(dá)53%，其中進(jìn)口自以色列的溴素達(dá)3.5萬(wàn)噸，占比為46%（另約旦占比19%）。
　　中東戰(zhàn)事白熱化，國(guó)內(nèi)溴素大漲。全球溴素產(chǎn)能集中度極高，以色列ICL、美國(guó)雅寶、約旦溴業(yè)、德國(guó)朗盛掌控全球60%以上的產(chǎn)能。其中，以色列為全球第一大生產(chǎn)國(guó)，核心企業(yè)ICL在死海運(yùn)營(yíng)全球最大的單一溴素生產(chǎn)基地。戰(zhàn)事進(jìn)入白熱化，霍爾木茲海峽封鎖，國(guó)內(nèi)溴素進(jìn)口端受到影響，價(jià)格上漲。根據(jù)百川盈孚，近期進(jìn)口端溴素供應(yīng)減量明顯，截至3月27日，國(guó)內(nèi)溴素市場(chǎng)均價(jià)為6.8萬(wàn)元/噸，較月初3.98萬(wàn)元/噸大幅上漲64.6%。
　　溴素季節(jié)性較強(qiáng)，此輪漲價(jià)處于“價(jià)格淡季”。關(guān)注海外沖突帶來(lái)的溴素漲價(jià)機(jī)會(huì)。往年溴素價(jià)格上漲概率較大月份為1-2月、8月、12月。因?yàn)?-2月、12月受氣溫及環(huán)保檢查影響，溴素企業(yè)多停產(chǎn)減產(chǎn)，8月受降雨影響，海水溴素企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷下降，產(chǎn)量減少。相對(duì)而言，全年中價(jià)格上漲概率較小的月份則主要集中在3-7月、9-11月，這兩個(gè)時(shí)期，氣候條件適宜，溴素企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷維持高位，貨源供應(yīng)充足，供大于求的情況下，溴素價(jià)格呈現(xiàn)下跌的走勢(shì)。3月氣溫回升，國(guó)內(nèi)海水提溴產(chǎn)量提升，但價(jià)格仍居高不下，關(guān)注地緣因素下的缺口持續(xù)性，判斷中期溴素價(jià)格仍有望上漲，關(guān)注相關(guān)標(biāo)的亞鉀國(guó)際等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、地緣沖突緩和下溴素進(jìn)口恢復(fù)；
　　2、國(guó)內(nèi)溴素產(chǎn)量邊際提升。