>> 招商證券-商貿(mào)社服行業(yè)周報：拼多多組建“新拼姆”，千問上線AI打車-260329
| 上傳日期： |
2026/3/30 |
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| 731KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
丁浙川,李秀敏,潘威全 |
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本周餐飲旅游板塊指數(shù)本周下跌0.76%，表現(xiàn)強于滬深300指數(shù)(下跌1.41%)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)(下跌1.68%)；商貿(mào)零售板塊指數(shù)下跌0.54%，表現(xiàn)強于滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。
本周子板塊相關(guān)觀點：1）電商：看好阿里云收入加速增長及AI云業(yè)務(wù)成長潛力，關(guān)注大模型及自研芯片催化，推薦阿里巴巴；龍頭電商公司估值低位，推薦拼多多、京東集團、唯品會。2）本地生活：美團競爭擾動不改公司長期競爭力與投資價值。3）出行：看好后續(xù)旅游板塊延續(xù)高景氣度，旅游產(chǎn)業(yè)鏈上，推薦關(guān)注休閑旅游&出境游相關(guān)性較強的OTA、景區(qū)，其次是與出行人次高度相關(guān)的交通，以及商旅需求驅(qū)動的酒店。
本周餐飲旅游板塊指數(shù)本周下跌0.76%，表現(xiàn)強于滬深300指數(shù)(下跌1.41%)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)(下跌1.68%)；商貿(mào)零售板塊指數(shù)下跌0.54%，表現(xiàn)強于滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。
拼多多組建“新拼姆”。3月25日，拼多多在財報電話會上正式宣布組建“新拼姆”，開啟品牌自營模式。這一動作被視為其從平臺撮合邏輯轉(zhuǎn)向更深度供應(yīng)鏈運營的重要信號。根據(jù)披露，“新拼姆”已在上海成立專項公司，一期現(xiàn)金注資150億元，未來三年計劃累計投入1000億元，整合拼多多與Temu的供應(yīng)鏈資源，面向全球市場系統(tǒng)性自營并孵化不同品類品牌，推動中國產(chǎn)業(yè)帶向高標準、品牌化輸出。同日發(fā)布的財報顯示，拼多多2025年全年營收4318億元，同比增長10%，但歸屬于普通股股東凈利潤為994億元，同比下降12%，Non-GAAP凈利潤1073億元，同比也下降12%，反映出公司正以利潤短期承壓換取更長期的供應(yīng)鏈投入。與傳統(tǒng)電商平臺自營偏重“補品類、做履約”不同，拼多多此次更強調(diào)的是“品牌孵化+供應(yīng)鏈改造+全球化輸出”，本質(zhì)上是在用自營方式向制造端和品牌端進一步延伸。
千問上線AI打車。3月23日，千問上線打車能力，可一句話完成選車型、添加途經(jīng)點、預(yù)約時間等操作，還支持“要空氣清新的車，價格不超過30元”“駕駛平穩(wěn)”“服務(wù)態(tài)度好”等個性化需求。打車能力的接入，是千問“AI辦事”向復(fù)雜生活場景延伸的重要一步。自去年11月上線以來，千問的AI辦事能力被越來越多人使用。今年春節(jié)期間，有1.3億用戶在千問首次體驗AI購物，其中超400萬人為60歲以上人群。
阿里新一代AI芯片亮相。3月24日，阿里巴巴（BABA）達摩院召開一年一度的生態(tài)大會，新一代AI芯片——玄鐵C950正式亮相，在去年發(fā)布的行業(yè)內(nèi)首款服務(wù)器級RISC-VCPU基礎(chǔ)上，又有新的創(chuàng)新升級。最新一代采用開源RISC-V架構(gòu)，首次原生支持Qwen3、DeepSeek V3等千億參數(shù)大模型，單核通用性能在SPECint2006基準測試中突破70分，刷新全球RISC-VCPU性能紀錄，適用于云計算（885362）、生成式AI、高端機器人、邊緣計算等領(lǐng)域，性能達到業(yè)界領(lǐng)先水平。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟風(fēng)險；行業(yè)競爭加??；旅游行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險。
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