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周度觀點(diǎn)：
　　以打促談靜待臨界點(diǎn)到來。隨著美以伊沖突升級，戰(zhàn)爭持續(xù)時(shí)間的分歧明顯增加，美伊在談判上存在較大的分歧，使得談判短期難以達(dá)成協(xié)議，未來以打促談的態(tài)勢較為明顯，只有戰(zhàn)局明顯向某一方傾斜的時(shí)候，談判的契機(jī)才會出現(xiàn)。短期沖突帶來的高油價(jià)仍然會持續(xù)，對全球供應(yīng)鏈影響隨著時(shí)間推移將會影響更加顯著，市場擔(dān)憂情緒明顯增強(qiáng)。沖突各方都有各自利益訴求，戰(zhàn)爭升級是大概率事件，但長期高烈度沖突顯然難以長期維持，一旦沖突各方資源消耗達(dá)到一定限度，談判的臨界點(diǎn)就會到來，我們認(rèn)為，4月下旬有可能是第一個(gè)臨界點(diǎn)，美國國務(wù)卿魯比奧在3月27日明確表示，對伊軍事行動還將持續(xù)2至4周，從3月底算起，4月中下旬正好是這一窗口的末端，美國2026年中期選舉臨近，5月前必須控制戰(zhàn)爭負(fù)面影響。油價(jià)飆升、通脹反彈、反戰(zhàn)情緒上升、支持率下滑。共和黨內(nèi)部壓力增大，特朗普政府有4月底前止損的強(qiáng)烈動機(jī)，美方目標(biāo)速戰(zhàn)速決、體面脫身，避免長期戰(zhàn)爭拖累。伊朗方面，精確制導(dǎo)導(dǎo)彈、遠(yuǎn)程無人機(jī)庫存按當(dāng)前消耗速度，后期反擊能力將會持續(xù)下降，一旦能源出口受限，民生危機(jī)加劇，維持長期戰(zhàn)爭的能力也會快速下降。因此，4月市場前期仍然會持續(xù)受到?jīng)_突升級帶來的能源價(jià)格壓力以及全球供應(yīng)鏈繼續(xù)受損帶來的產(chǎn)業(yè)鏈影響。
　　市場風(fēng)格步入再平衡。美以伊戰(zhàn)爭帶來油價(jià)持續(xù)飆升，改寫全球資本市場核心邏輯，戰(zhàn)爭邏輯成為短期核心變量，為了應(yīng)對能源價(jià)格以及戰(zhàn)爭是否長期化的擔(dān)憂，市場風(fēng)格顯著進(jìn)入再平衡階段，從前期的成長為王轉(zhuǎn)向避險(xiǎn)和價(jià)值。無論戰(zhàn)爭持續(xù)多久，只要戰(zhàn)爭一天不結(jié)束，高油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)就會壓制成長，時(shí)間越長全球陷入滯漲衰退的風(fēng)險(xiǎn)越大，風(fēng)格向避險(xiǎn)價(jià)值傾斜的趨勢就會加強(qiáng)。如果沖突在4月底進(jìn)入臨界點(diǎn)，則避險(xiǎn)情緒大幅下降，市場重回成長是必然選擇，則成長面臨全年最好的配置機(jī)會，因此，市場風(fēng)格有望進(jìn)入二次再分化，成長加速，避險(xiǎn)和價(jià)值階段性回落。我們傾向于，市場風(fēng)格再平衡是階段性的。
　　投資建議：沖突長期高烈度不可持續(xù)，階段性關(guān)注避險(xiǎn)和價(jià)值類公司。一旦進(jìn)入談判臨界點(diǎn)，油價(jià)回落則通脹緩解，貨幣保持寬松則資金回流股票市場，市場估值修復(fù)，市場重回成長類公司，關(guān)注點(diǎn)將回歸基本面和景氣度方向。油價(jià)回落有利于航空、航運(yùn)、化工、汽車、家電等高耗能高原油依賴行業(yè)，毛利率迎來修復(fù)。下游需求修復(fù)，能源價(jià)格回落降低居民出行、消費(fèi)成本，提振汽車、家電、旅游等可選消費(fèi)意愿，緩解內(nèi)需疲弱壓力。美元指數(shù)走弱之后，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，人民幣大概率繼續(xù)走強(qiáng)，北向資金將會加速流入，重點(diǎn)加倉科技、消費(fèi)、制造板塊。供應(yīng)鏈與外貿(mào)受阻改善，海峽暢通，全球物流修復(fù)，航運(yùn)效率恢復(fù)。外貿(mào)訂單回暖，中東、歐洲、南亞訂單恢復(fù)交付，機(jī)電、紡織、家具等出口制造企業(yè)盈利改善。寬松空間打開，貨幣財(cái)政協(xié)同發(fā)力，2026年中國處于經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、內(nèi)需不足、廣義財(cái)政擴(kuò)張、貨幣政策適度寬松的周期，沖突結(jié)束將進(jìn)一步打開政策空間，有望出現(xiàn)降息窗口。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中東沖突升級，基本面和政策低于預(yù)期。