>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：成本支撐下，鎳不銹鋼高位震蕩-260331
| 上傳日期： |
2026/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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鎳品種
市場分析
2026-03-30日滬鎳主力合約開于136080元/噸，收于137120元/噸，較前一交易日收盤變化0.47%，當(dāng)日成交量為336342（+20315）手，持倉量為176244（-6248）手。
走勢分析：當(dāng)前鎳處于政策面與基本面博弈狀態(tài)。政策方面，印尼出口稅與鎳礦配額又有所反復(fù)，整體導(dǎo)向仍不明朗，但從目前來看仍對價格起到一定支撐作用。基本面方面，供應(yīng)端，鎳礦緊張態(tài)勢延續(xù)，價格看漲情緒濃厚，鎳鐵與精煉鎳供應(yīng)充足，但受鎳礦價格高位影響，成本支撐較為穩(wěn)定，MHP生產(chǎn)有所受阻，且在硫磺供應(yīng)緊張的局勢下，價格維持強(qiáng)勢。需求端，不銹鋼方面鋼廠利潤改善，提供穩(wěn)定需求支撐，新能源方面，新能源汽車產(chǎn)銷符合預(yù)期，但處于消費(fèi)淡季，環(huán)比改善有限，三元電池貢獻(xiàn)小幅需求增量，但現(xiàn)貨方面，下游企業(yè)采買意愿偏弱，以剛需采購為主。
鎳礦方面：Mysteel方面消息，印尼鎳礦升水仍存上探空間，RKAB配額審批進(jìn)度緩慢，多數(shù)礦山因配額未批復(fù)停擺，能礦部當(dāng)前重心為保障煤炭供應(yīng)。火法礦方面，主流工廠下月升水大概率維穩(wěn)，部分工廠或上調(diào)1-2美元/濕噸，內(nèi)貿(mào)礦價仍具上行動能。菲律賓鎳礦價格走弱，1.3%品位報價48-50美元/濕噸，較前期下調(diào)2美元；1.4%品位CIF接貨報價71美元。疊加海運(yùn)費(fèi)仍有下降空間，成本端壓力有所緩解。
現(xiàn)貨方面：日內(nèi)鎳價偏強(qiáng)運(yùn)行，貿(mào)易商報價切換至滬鎳2605合約，受補(bǔ)月差影響，各品牌精煉鎳現(xiàn)貨升貼水整體下跌，金川電解跌幅顯著；午后拿貨成本回落，成交跌至升水3500元/噸以內(nèi)。其中金川鎳升水變化-150元/噸至4750元/噸，進(jìn)口鎳升水變化-150元/噸至-350元/噸，鎳豆升水為2450元/噸。前一交易日滬鎳倉單量為57173（104）噸，LME鎳庫存為281574（0）噸。
策略
近期滬鎳整體表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，在宏觀偏空環(huán)境下維持寬幅震蕩格局，主要得益于印尼礦端供應(yīng)約束帶來的長期支撐。當(dāng)前多空分歧明顯，一方面擔(dān)憂宏觀經(jīng)濟(jì)放緩與需求疲軟，另一方面看好供應(yīng)端收緊帶來的價格支撐，且印尼政策頻出，多空影響皆存，預(yù)計短期仍將保持區(qū)間震蕩態(tài)勢。
單邊：區(qū)間操作為主
跨期：無
跨品種：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風(fēng)險
國內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策變動，印尼政策變動，新任美國總統(tǒng)計劃出臺的一系列政策
不銹鋼品種
市場分析
2026-03-30日，不銹鋼主力合約開于14380元/噸，收于14370元/噸，當(dāng)日成交量為120079（-10725）手，持倉量為106313（-4171）手。
走勢分析：不銹鋼價格仍主要跟隨鎳價走勢，受印尼政策及宏觀影響較大。基本面方面，供給端，鋼廠維持高排產(chǎn)計劃，3月國內(nèi)不銹鋼粗鋼總排產(chǎn)預(yù)計達(dá)353.64萬噸，月環(huán)比增幅36.5%，同比增幅1.8%，節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，供應(yīng)壓力逐步顯現(xiàn)；需求端，3月市場消費(fèi)處于緩慢恢復(fù)過程，但恢復(fù)速度較往年偏慢；4月預(yù)計消費(fèi)繼續(xù)回升，訂單緩和，庫存難以回升，對價格起到底部支撐作用。
現(xiàn)貨方面：不銹鋼現(xiàn)貨以剛需成交為主，報價波動有限，貿(mào)易商穩(wěn)價出貨。價格雖有成本支撐，但受宏觀不確定性影響，市場觀望情緒濃厚，下游僅剛需采買。旺季剛需基本盤穩(wěn)健，短期供需、成本等基本面暫難主導(dǎo)價格走勢。無錫市場不銹鋼價格為14400（-50）元/噸，佛山市場不銹鋼價格14400（+0）元/噸，304/2B升貼水為105至305元/噸。SMM數(shù)據(jù)，昨日高鎳生鐵出廠含稅均價變化-0.50元/鎳點(diǎn)至1083.0元/鎳點(diǎn)。
策略
基本面方面供給增長預(yù)期強(qiáng)于需求端，但成本支撐仍在，宏觀及政策影響成為不銹鋼走勢的主要驅(qū)動，短期不銹鋼仍將跟隨鎳價走勢，預(yù)計將維持震蕩。
單邊：中性
跨期：無
跨品種：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風(fēng)險
國內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策、房地產(chǎn)政策變動，印尼政策變動，新任美國總統(tǒng)計劃出臺的一系列政策
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