>> 銀河證券-中材國際(600970)境外收入增速快，高端化轉(zhuǎn)型成效顯著-260330
| 上傳日期： |
2026/3/31 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
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事件:公司發(fā)布2025年年報。
境外業(yè)務(wù)收入增速較快。2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入495.99億元，同增7.53%。其中，工程技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入292.09億元，同增7.68%;高端裝備制造業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入69.58億元，同增11.98%;生產(chǎn)運營服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入134.09億元，同增3.78%。公司境內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入221.24億元，同降6.44%，境外實現(xiàn)營業(yè)收入271.62億元，同增21.98%，境外收入占比首次超過55%，國際化戰(zhàn)略成效顯著。報告期公司實現(xiàn)歸母凈利潤28.62億元，同降4.06%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤26.01億元，同降4.42%。報告期公司經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為17.83億元，同比減少5.07億元。
新簽合同穩(wěn)健增長，境外新簽合同增速快。2025年，公司毛利率為18.50%，同比降低1.13pct，凈利率為6.21%，同比降低0.77pct，保持穩(wěn)健水平。2025年，公司新簽合同總額712.35億元，同比增長12%。其中，境內(nèi)新簽合同262.1l億元，同比下降4%;境外新簽合同450.24億元，同比增長24%，占新簽合同總額的63%。分類型看，工程技術(shù)服務(wù)新簽合同427.10億元，同比增長15%;高端裝備制造新簽合同93.04億元，同比增長30%。
高端裝備與運維協(xié)同發(fā)力，多元化拓展成效顯著。公司在水泥工程領(lǐng)域根基穩(wěn)固，新簽境外整線項目22個;礦山工程新簽合同額同比增長近1.3倍，成功進入金礦、鋰礦等新領(lǐng)域。裝備業(yè)務(wù)堅持創(chuàng)新，新簽合同額同比增長30%，其中境外增長51%，外行業(yè)合同占比達42%，成功拓展至金礦、鋰礦及新材料行業(yè)。運維業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，水泥運維年產(chǎn)能超1.18億噸，礦山供礦量同比增長超9%，以綠色智能引領(lǐng)行業(yè)轉(zhuǎn)型。同時，公司精準把握能源轉(zhuǎn)型機遇，綠能環(huán)保及多元化工程新簽合同同比增長超1.7倍，成功進入光伏、儲能、制糖、電力等新賽道。
投資建議∶預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為31.54億元、33.67億元、35.83億元，分別同比+10.2%/+6.8%/+6.4%，對應P/E分別為8.33/7.80/7.33倍，維持“推薦”評級。
風險提示:固定資產(chǎn)投資下滑的風險;新簽訂單不及預期的風險;應收賬款回收不及預期的風險。
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