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順豐控股于2026年3月30日發(fā)布2025年度報(bào)告：
　　2025年全年，公司營業(yè)收入為3082.27億元，同比+8.37%；歸母凈利潤為111.17億元，同比+9.31%；扣非歸母凈利潤為92.64億元，同比+1.29%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為275.55億元，同比-14.39%；基本每股收益為2.23元，同比+5.69%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為11.51%，同比+0.35個百分點(diǎn)。
　　2025年Q4，公司營業(yè)收入為829.66億元，同比+6.97%，環(huán)比+5.82%；歸母凈利潤為28.09億元，同比+10.01%，環(huán)比+9.27%；扣非歸母凈利潤為24.86億元，同比+3.46%，環(huán)比+11.62%。
　　營收及業(yè)務(wù)量創(chuàng)新高，雙雙實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長。2025年，公司營業(yè)收入首次突破3000億元大關(guān)，業(yè)務(wù)量突破167億票；其中，國內(nèi)速運(yùn)物流業(yè)務(wù)收入2285.6億元，同比增長11.1%，業(yè)務(wù)量同比增長25.4%至166.3億票，市場份額同比提升0.8個百分點(diǎn)至8.4%，票均收入同比下降11.4%至13.7元，主要由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致，自9月起月度票均收入的同比降幅呈現(xiàn)持續(xù)收窄趨勢；供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)收入729.4億元，同比增長3.5%，不含KLN收入同比增長32.3%。
　　策略調(diào)整奏效Q4毛利率回升，同城即時配送分部和供應(yīng)鏈及國際分部盈利高增。1）公司于下半年逐步動態(tài)調(diào)優(yōu)市場策略，激勵導(dǎo)向從規(guī)模驅(qū)動進(jìn)階至價(jià)值驅(qū)動，保障高價(jià)值業(yè)務(wù)增速水平；同時，深化營運(yùn)模式革新，推進(jìn)適配多元物流業(yè)務(wù)發(fā)展的網(wǎng)絡(luò)分層和資源分層，結(jié)構(gòu)性提效降本的成效逐步顯現(xiàn)；Q4毛利同比增長10.3%，毛利率回升至14.28%，為全年季度最高水平。2）2025年，公司同城即時配送分部實(shí)現(xiàn)凈利潤約2.8億元，同比增長109.66%，主要得益于即時配送行業(yè)需求增加帶來業(yè)務(wù)快速增長，同時業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更加健康；并通過精益管理及科技賦能推動運(yùn)營底盤提質(zhì)增效，網(wǎng)絡(luò)規(guī)模效益擴(kuò)大。3）2025年，公司供應(yīng)鏈及國際分部實(shí)現(xiàn)凈利潤約1.9億元，同比增加9.5億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，主要因海外子公司KEX通過業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)優(yōu)與精益經(jīng)營降本實(shí)現(xiàn)同比大幅減虧；若不考慮KEX因素，凈利潤同比增長53.50%。
　　回購力度持續(xù)加碼，切實(shí)提升股東回報(bào)。1）公司2025年度現(xiàn)金分紅總額預(yù)計(jì)為44.6億元（含中期已派發(fā)部分），約占?xì)w母凈利潤的40%。2）公司董事會同意將2025年第1期A股回購股份方案的回購資金總額由“不低于人民幣15億元且不超過人民幣30億元”調(diào)整為“不低于人民幣30億元且不超過人民幣60億元”，將回購實(shí)施期限延長至董事會審議通過變更回購方案之日起12個月止，同時將回購股份用途從“用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵”變更為“用于注銷并減少注冊資本”。3）公司擬推出回購總金額不超過港幣5億元的H股回購方案。
　　盈利預(yù)測與投資建議：維持2026-2027年盈利預(yù)測不變，并新增2028年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2026-2028年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為120.11、138.43、159.43億元，每股收益分別為2.38、2.75、3.16元，對應(yīng)最新收盤價(jià)的PE分別為15.4X/13.4/11.6X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、惡性價(jià)格競爭風(fēng)險(xiǎn)、降本增效不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、需求拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、模型假設(shè)和測算誤差風(fēng)險(xiǎn)、使用信息數(shù)據(jù)更新不及時風(fēng)險(xiǎn)。