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事件：公司發(fā)布2025年年報(bào)。公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收67.93億元，同比增長(zhǎng)14.63%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.73億元，同比增長(zhǎng)6.21%。
　　營(yíng)收利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高，毛利率同比增長(zhǎng)。公司2025年芯片銷量超1.74億顆，同比增加超0.31億顆，營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)和芯片銷量均創(chuàng)歷史新高。2025年公司綜合毛利率為37.97%，同比增長(zhǎng)1.42pct。公司預(yù)計(jì)26Q1營(yíng)收同比增長(zhǎng)10%-20%，全年?duì)I收同比增長(zhǎng)25%-45%。
　　端側(cè)業(yè)務(wù)快速發(fā)展。公司不斷推出契合端側(cè)技術(shù)相關(guān)的芯片產(chǎn)品，各產(chǎn)品線已有超20款芯片搭載自研端側(cè)智能算力單元。2025年搭載自研端側(cè)智能算力單元的芯片出貨量已超2,000萬(wàn)顆，同比增長(zhǎng)近160%。公司充分發(fā)揮平臺(tái)型SoC技術(shù)優(yōu)勢(shì)，聯(lián)合全球智能領(lǐng)域頭部客戶和新興客戶，2025年已有多款適配最新端側(cè)大模型或新應(yīng)用場(chǎng)景的新產(chǎn)品上市。
　　新品大規(guī)模商用，發(fā)展動(dòng)能十足。2025年公司6nm芯片實(shí)現(xiàn)銷量近900萬(wàn)顆，已通過(guò)大規(guī)模商用驗(yàn)證。公司已將6nm制程技術(shù)進(jìn)一步應(yīng)用于即將推出的更高算力、更廣應(yīng)用范圍的通用端側(cè)平臺(tái)產(chǎn)品；2026年預(yù)計(jì)6nm芯片出貨量有望突破3,000萬(wàn)顆。Wi-Fi 6芯片2025年實(shí)現(xiàn)銷量超700萬(wàn)顆，在W系列中占比已超過(guò)37%（24年同期近11%)；2026年預(yù)計(jì)Wi-Fi 6芯片出貨量有望突破1,000萬(wàn)顆。智能視覺(jué)芯片2025年實(shí)現(xiàn)銷量超400萬(wàn)顆，同比增長(zhǎng)超80%。
　　全球化市場(chǎng)渠道優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。在To B端，公司已與全球各主要經(jīng)濟(jì)區(qū)域的近270家運(yùn)營(yíng)商建立合作關(guān)系，在To C端，公司2025年與多個(gè)全球著名消費(fèi)電子客戶推出多款新產(chǎn)品。在原有S系列、T系列、A系列SoC芯片的基礎(chǔ)上，2025年無(wú)線連接芯片W系列全年銷量近2,000萬(wàn)顆，智能視覺(jué)芯片C系列全年銷量超400萬(wàn)顆，均已成為公司主力產(chǎn)品線。
　　收購(gòu)芯邁微完善產(chǎn)品矩陣。2025年9月，公司宣布收購(gòu)芯邁微半導(dǎo)體（嘉興）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“芯邁微”）。芯邁微團(tuán)隊(duì)的加入，將助力公司構(gòu)筑“蜂窩通信+光通信+Wi-Fi”的多維通信技術(shù)棧與產(chǎn)品矩陣，最終形成以“端側(cè)智能+算力+通信”為主干、軟硬件一體為支撐，面向多場(chǎng)景，具有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力的端側(cè)智能解決方案。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司新品持續(xù)放量，業(yè)績(jī)維持較高速度增長(zhǎng)，我們維持此前對(duì)2026-2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為14.00和18.40億元，并新增2028年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為23.70億元。我們維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品放量不及預(yù)期。