>> 方正證券-社會服務(wù)行業(yè)周報：清明假期出游熱度持續(xù)，外賣大戰(zhàn)或?qū)⒕徍?，平臺及餐飲商家有望受益-260401
| 上傳日期： |
2026/4/1 |
大小： |
860KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李珍妮,王雪尼,萬宇昕 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
清明假期臨近，今年“春秋假”首次寫入政府工作報告，一個長達6天的新型黃金周正在誕生。各大OTA平臺陸續(xù)發(fā)布清明節(jié)旅游預(yù)測報告。
同程旅行平臺數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日，4月1日-6日（春假+清明假）期間的機票、酒店民宿、門票等搜索預(yù)訂熱度顯著超越去年同期，同比漲幅接近一倍，機票均價環(huán)比前一周漲超30%。此次清明假期顯著特征有：1）出游半徑拉長，6天假期拉長出游半徑，800公里以上國內(nèi)長航段機票預(yù)訂增速顯著，出入境機票搜索熱度同比漲幅超50%；2）親子游需求增長：學(xué)生春假和員工帶薪錯峰休假的結(jié)合，進一步推動親子游、家庭游需求的增長，同程旅行數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日，清明出游親子人群占比接近25%，較往年有明顯攀升。
3月26日，飛豬發(fā)布《2026清明假期出游風(fēng)向標》，報告顯示，截至目前飛豬清明假期旅游預(yù)訂量較去年同期強勁增長。其中，國內(nèi)酒店預(yù)訂間夜量同比增長約40%，國內(nèi)景區(qū)門票的預(yù)訂票張數(shù)同比增長超70%。整體來看，清明假期國內(nèi)出游熱度高漲。
3月25日，國家市場監(jiān)督管理總局轉(zhuǎn)載《經(jīng)濟日報》刊發(fā)的評論文章《外賣大戰(zhàn)該結(jié)束了》。報道中提出近日市場監(jiān)管總局披露了外賣平臺反壟斷調(diào)查的最新進展，監(jiān)管部門已進駐相關(guān)平臺開展現(xiàn)場調(diào)查，下一步將通過問卷、核查等方式進一步傳導(dǎo)監(jiān)管壓力，研究處置措施。
此前外賣大戰(zhàn)導(dǎo)致餐飲價格下行、CPI持續(xù)下跌、餐飲企業(yè)盈利空間受壓縮，行業(yè)陷入“賠本賺吆喝”的惡性循環(huán)，拖累消費回暖大趨勢。未來可以期待餐飲行業(yè)及外賣平臺的價格競爭緩和。
美團：履約壁壘穩(wěn)固，有望領(lǐng)先受益外賣大戰(zhàn)的緩和。
根據(jù)《中國餐飲品牌力白皮書2025》，2025Q3美團外賣市場份額46.9%，仍為行業(yè)第一，本地生活基因+十余年深耕培育的線下履約能力為公司核心壁壘（騎手注冊規(guī)模超600萬人，高峰時段履約準時率維持在98%以上），用戶心智較為穩(wěn)固。外賣平臺價格戰(zhàn)緩和后，美團預(yù)計領(lǐng)先受益，有望迎來外賣業(yè)務(wù)盈利能力的修復(fù)。此外，美團不斷推進新業(yè)務(wù)擴張，Keeta已覆蓋中東海外國家及巴西，巴西模式打磨中；26年美團在完成對叮咚買菜的收購后，有望進一步補齊前置倉網(wǎng)絡(luò)與生鮮供應(yīng)鏈短板，實現(xiàn)“餐飲外賣+生鮮零售”的全域履約覆蓋。
餐飲：堂食客單價有望企穩(wěn)回升。
1）行業(yè)：根據(jù)紅餐網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2025年12月，全國餐飲大盤人均消費為32.88元同比下滑3.5%，較2024年1月下滑18%。
2）上市公司：對于堂食業(yè)務(wù)而言，若價格競爭緩和，其客單價與客流均有望企穩(wěn)回升；對于外賣而言，價格競爭緩和有助于保持健康的利潤率水平。各品牌因發(fā)展戰(zhàn)略、外賣業(yè)務(wù)收入占比差異，而對外賣業(yè)務(wù)規(guī)劃不同，海底撈/綠茶集團2025年外賣業(yè)務(wù)增速領(lǐng)先總收入增速，占比相對較低，預(yù)計將繼續(xù)提升外賣業(yè)務(wù)占比，增厚業(yè)績；小菜園目前外賣業(yè)務(wù)收入占比接近4成，相對較高，計劃控制外賣業(yè)務(wù)占比從而提升門店端利潤額。
茶飲：更考驗品牌綜合能力。
1）行業(yè)：根據(jù)紅餐大數(shù)據(jù)，截止2025年8月現(xiàn)制飲品外賣業(yè)務(wù)占比40.9%，同比提高2pct。
2）上市公司：2025年9月以來，外賣補貼環(huán)比退坡，上市公司同店表現(xiàn)分化，產(chǎn)品研發(fā)、營銷等方面綜合實力更強的品牌表現(xiàn)更優(yōu)。后續(xù)持續(xù)關(guān)注平臺補貼策略調(diào)整，以及各品牌應(yīng)對策略。
風(fēng)險提示：1)消費復(fù)蘇不及預(yù)期；2)行業(yè)競爭加劇；3)行業(yè)政策變動
|
|
