>> 國泰君安期貨-對二甲苯：短期震蕩市，PTA，短期震蕩市，MEG，短期震蕩市-260402
| 上傳日期： |
2026/4/2 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤 |
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PX:尾盤石腦油價(jià)格反彈，5月MOPJ目前估價(jià)在908美元/噸CFR。4月1日PX價(jià)格下跌，一單5月亞洲現(xiàn)貨在1228成交，尾盤實(shí)貨5月在1216有買盤，6月在1206/1225商談。4月1日PX估價(jià)在1214美元/噸，較3月31日下跌38美元。
據(jù)悉，2026年3月韓國PX出口總量約45.5萬噸，（環(huán)比+3.6%，同比+22.6%）。其中出口至中國大陸約43.5萬噸，（環(huán)比+4.8%，同比+46.4%），出口至中國臺灣約2萬噸，（同比-41.2%，環(huán)比+33.3%）。
Platts于4月1日評估亞洲對二甲苯CFRUnv1/中國和FOBKorea指標(biāo)分別為1,214美元/噸和1,193美元/噸，均較上一交易日下跌37.67美元/噸。
上游，前月ICE布倫特期貨合約較上一交易日下跌4.45美元/b，至102.21美元/米，而Platts評估石腦油C+F日本指數(shù)下跌115美元/噸，至1092.50美元/噸。
4月1日下午亞洲貿(mào)易時段，原油期貨價(jià)格下跌，美國和伊朗總統(tǒng)均表示將采取降級措施。
中國PTA和PX期貨均較前一交易日收低，鄭州商品交易所上市的PTA2605和PX2605合約分別收于6366元/噸和9190元/噸，均較前收盤下跌318元/噸和510元/噸。
市場參與者將期貨市場下跌歸因于中東地區(qū)敵對行動可能降級。
一位PTA生產(chǎn)商指出，中國PTA市場的基本面相對強(qiáng)勁。
“仍有一些[聚酯]購買需求，價(jià)格也有一定程度的上漲，”該生產(chǎn)商說。
PX浮動價(jià)格討論相對低調(diào)，交易時段僅有出價(jià)。五月和六月的到貨報(bào)價(jià)最后一次聽到，分別以40美元/噸和35美元/噸的溢價(jià)相較于5月和6月的普拉特Unv1/中國日均價(jià)。
MEG：貴州一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置按計(jì)劃于4月1日起逐步停車檢修，預(yù)計(jì)時長20天左右。
臺灣一套36萬噸/年的乙二醇裝置因原料及經(jīng)濟(jì)性原因已于近日停車，后續(xù)重啟時間待定。
聚酯：3月國內(nèi)主流直紡工廠長絲，按照發(fā)貨量計(jì)算，平均產(chǎn)銷估算在103%附近（以產(chǎn)量計(jì)，抽樣調(diào)查），環(huán)比上個月顯著提升。按照權(quán)益庫存變化來看實(shí)際訂單水平偏弱于發(fā)貨量。發(fā)貨產(chǎn)銷表現(xiàn)更好，一方面，地緣因素下，3月直紡長絲負(fù)荷依舊不高，整體在85%附近；另一方面，部分工廠不可抗力發(fā)布，激發(fā)滌絲下游客戶的提貨積極性，部分春節(jié)前下單的原料備貨，在3月份提貨積極。
江浙滌絲4月1日產(chǎn)銷繼續(xù)清淡，至下午4點(diǎn)附近平均產(chǎn)銷估算在2成偏下。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在0%、30%、0%、20%、20%、50%、5%、10%、20%、15%、20%、20%、0%、10%、20%、0%、20%、40%、40%、5%、20%、0%。
4月1日直紡滌短工廠銷售部分好轉(zhuǎn)，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷49%，部分工廠產(chǎn)銷：40%、74%、80%、50%、30%、30%、50%、50%、30%、0%。
【趨勢強(qiáng)度】
對二甲苯趨勢強(qiáng)度：-1
PTA趨勢強(qiáng)度：-1
MEG趨勢強(qiáng)度：-1
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PX：成本與需求博弈，短期震蕩市，多SC空PX。多BZ空PX。當(dāng)前的矛盾在于高企的原材料成本價(jià)格與疲軟的下游需求之間的矛盾。在當(dāng)前的時間節(jié)點(diǎn)上，下游訂單處于青黃不接的階段，清明節(jié)面臨放假停工的問題，而成本端原油價(jià)格持續(xù)上漲，導(dǎo)致PX估值繼續(xù)上移。供需層面PX庫存仍然充足，現(xiàn)貨銷售困難，貿(mào)易商或選擇拋售到盤面上，臨近04合約交割，PX價(jià)格上沖難度相對較前期更大。但考慮到4月份是海內(nèi)外煉化企業(yè)真正面臨大考的階段，未來供應(yīng)不可避免的將出現(xiàn)減量，因此單邊價(jià)格我們不看弱，如果有充分回調(diào)仍建議回調(diào)做多為主。但考慮到漲幅難以繼續(xù)跟上原油，建議關(guān)注多SC空PX，以及多BZ空PX對沖頭寸。
PTA：成本與需求博弈，不追高，回調(diào)多，月差5-9低于50元/噸附近繼續(xù)維持正套操作。當(dāng)前PTA供應(yīng)充足，開工率再次回升至82%附近，下游聚酯開工回落至86.9%。短期供應(yīng)寬松的問題將影響04合約以及4月初的走勢，本輪上漲過程中或難以追上成本端原油石腦油漲幅。但考慮到4月份海內(nèi)外PX供應(yīng)將明顯收縮，PTA庫存將進(jìn)入加速下滑的局面。聚酯方面，織造補(bǔ)貨意愿暫時不足，但部分品類出口需求快速增長，不排除其他品類在4-5月份出現(xiàn)類似情況。因此PTA中期而言趨勢我們認(rèn)為仍偏強(qiáng)，后續(xù)出現(xiàn)回調(diào)，仍以回調(diào)做多為主。關(guān)注多EB空PTA對沖。
MEG：短期高位震蕩市。乙二醇供應(yīng)減量體現(xiàn)在中東貨源確定性的缺失。4月份乙二醇進(jìn)口量將明顯收縮。另外印度地區(qū)近期乙二醇貨源短缺，中國出口乙二醇增加。國產(chǎn)乙二醇裝置開工率從節(jié)前的80%降至66%附近，煤制裝置部分處于春檢階段，難以提供供應(yīng)增量，因此乙二醇港口庫存去化速度相對其他品種預(yù)計(jì)更快。乙二醇單邊價(jià)格仍偏強(qiáng)，5-9月差維持正套操作。
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