>> 中信建投-浙數(shù)文化(600633)2025年報：主業(yè)穩(wěn)健，數(shù)據(jù)要素及數(shù)字營銷業(yè)務高增長-260402
| 上傳日期： |
2026/4/2 |
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| 1000KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊艾莉,馬曉婷 |
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核心觀點
四季度收入穩(wěn)健，全年數(shù)字營銷業(yè)務貢獻主要增長。四季度收入9.3億元，同比+0.18%。分業(yè)務看，25年數(shù)字營銷業(yè)務收入9.3億元，同比+19.7%；游戲運營及技術(shù)服務收入小幅下滑，分別同比-7.4%、-3.6%。此外，公司控股的浙江大數(shù)據(jù)交易中心2025年場內(nèi)交易額明顯增長。
資產(chǎn)減值損失拖累四季度利潤。
1）計提資產(chǎn)減值損失1.14億元，拖累當期凈利潤。減值主要來自長投公司來玩互娛的計提。
2）毛利率-17.6pcts，預計主要系財務口徑調(diào)整。25年在線游戲運營業(yè)務毛利率同比下滑10.5pcts，預計主要由于精準投放由體內(nèi)公司執(zhí)行，財務口徑上由銷售費用調(diào)整為營業(yè)成本，實際盈利能力無顯著變化；在線社交業(yè)務毛利率同比-14.8pcts，預計系掌心雷等產(chǎn)品處于運營投入期。
3）期間費率顯著降低、運營效率提升。銷售、管理、研發(fā)費率分別同比-3.9、-7.6、-2.5pcts。
事件
3月30日，公司發(fā)布2025年財報。2025年收入30.8億元，同比-0.5%，歸母凈利潤5.7億元，同比+11.9%。其中，Q4收入9.3億元，同比+0.18%，歸母凈利潤0.38億元，同比+2.7%
風險分析
宏觀經(jīng)濟波動的風險、數(shù)據(jù)交易試點政策不及預期的風險、隱私保護政策趨嚴的風險、數(shù)據(jù)交易監(jiān)管的風險、數(shù)據(jù)資源價格上漲的風險、數(shù)據(jù)的公允價值難以判斷的風險、數(shù)據(jù)供給不及預期的風險、客戶需求不及預期的風險、客戶背景面臨監(jiān)管的風險、數(shù)據(jù)交易基礎設施建設不及預期的風險、加密算法存在漏洞的風險、泄露個人隱私的風險、交易所間競爭加劇的風險、數(shù)據(jù)服務商面臨嚴格資質(zhì)監(jiān)管的風險、商業(yè)模式創(chuàng)新失敗的風險、核心人才流失的風險、知識產(chǎn)權(quán)保護的風險
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