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在衛(wèi)星軌道和頻段資源稀缺性的背景下，各國(guó)對(duì)衛(wèi)星頻軌資源的爭(zhēng)奪已經(jīng)進(jìn)入白熱化狀態(tài)，隨著大運(yùn)力可回收火箭技術(shù)的成熟，商業(yè)體萬(wàn)億級(jí)大市場(chǎng)拉開帷幕，給予行業(yè)強(qiáng)于大市評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　太空基礎(chǔ)設(shè)施的“新圈地運(yùn)動(dòng)”，商業(yè)航天萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)拉開帷幕。衛(wèi)星軌道和頻段是受物理法則約束與國(guó)際規(guī)則鎖定的不可再生戰(zhàn)略資源，具備相當(dāng)?shù)南∪毙裕鲊?guó)對(duì)衛(wèi)星頻軌資源的爭(zhēng)奪已經(jīng)進(jìn)入白熱化狀態(tài)。隨著可回收火箭技術(shù)的成熟、發(fā)射成本的下降，全球火箭次數(shù)快速增長(zhǎng)，2025年全球火箭發(fā)射次數(shù)達(dá)到329次，同比增長(zhǎng)25.1%，為1957年人類首次實(shí)施航天發(fā)射以來的最高值。根據(jù)美國(guó)航天基金會(huì)2025年發(fā)布的《航天報(bào)告》，2024年全球航天經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)到了6,120億美元，其中商業(yè)航天收入占比78%為4,800億美元，2015年至2024年全球商業(yè)航天呈逐年快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為7.7%。未來隨著全球各個(gè)國(guó)家對(duì)于低空軌道資源的爭(zhēng)奪進(jìn)一步加劇，疊加太空算力、6G等新興技術(shù)的需求逐步釋放，預(yù)計(jì)全球商業(yè)航天的市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步提升。
　　我國(guó)已具備航天全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋能力，多重驅(qū)動(dòng)未來可期。中國(guó)航天從無到有、從弱到強(qiáng)，已經(jīng)成為全球航天領(lǐng)域的重要力量，2015年隨著國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部和國(guó)防科工局聯(lián)合印發(fā)《國(guó)家民用空間基礎(chǔ)設(shè)施中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃（2015-2025）》，明確鼓勵(lì)社會(huì)資本進(jìn)入商業(yè)發(fā)射領(lǐng)域，中國(guó)航天邁出向商業(yè)化轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵一步。目前，我國(guó)已經(jīng)形成了商業(yè)航天全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋能力，正處于“從1到10”的關(guān)鍵發(fā)展階段。未來在下游需求、政策和資本等多重因素的共同作用下，中國(guó)商業(yè)航天行業(yè)有望進(jìn)入快速發(fā)展階段，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，2025-2030年中國(guó)商業(yè)航天行業(yè)將進(jìn)入發(fā)展黃金期，預(yù)計(jì)2030年中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到8萬(wàn)億元人民幣。
　　商業(yè)航天快速發(fā)展，核心零部件和3D打印新工藝有望受益。核心零部件方面，從成本占比來看，火箭需要關(guān)注成本占比最高的發(fā)動(dòng)機(jī)及箭體結(jié)構(gòu)，衛(wèi)星需要關(guān)注有效載荷、推進(jìn)和電源系統(tǒng)等。新工藝方面，金屬3D打印技術(shù)在航空航天領(lǐng)域有著先天的應(yīng)用優(yōu)勢(shì)，非常契合航天零部件日益整體化、復(fù)雜化、輕量化、結(jié)構(gòu)功能一體化制造需求，具備顯著的成本和時(shí)間優(yōu)勢(shì)，海外3D打印在航天的技術(shù)應(yīng)用進(jìn)展較快，美國(guó)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了火箭發(fā)動(dòng)機(jī)、整箭等系統(tǒng)級(jí)或整機(jī)級(jí)應(yīng)用，國(guó)內(nèi)盡管已經(jīng)有公司在進(jìn)行火箭及衛(wèi)星的零部件3D打印，但是還停留在零部件級(jí)打印技術(shù)研究階段，與國(guó)外在技術(shù)水平和工程應(yīng)用方面仍然存在差距，因此未來3D打印的應(yīng)用范圍和滲透率有望持續(xù)提升。
　　投資建議
　　重點(diǎn)關(guān)注火箭和衛(wèi)星核心零部件，以及3D打印新工藝應(yīng)用帶來的投資機(jī)會(huì)。推薦南風(fēng)股份、派克新材、華曙高科，建議關(guān)注航天動(dòng)力、超捷股份、鉑力特、斯瑞新材、中國(guó)衛(wèi)星、天銀機(jī)電、上海瀚訊、西測(cè)測(cè)試等。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；下游市場(chǎng)需求波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；資金投入不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。