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一、一級(jí)供給節(jié)奏
　　上周（2026年3月23日至3月27日，下同）地方政府債共發(fā)行3086億元，其中，新增專(zhuān)項(xiàng)債1024億元，再融資專(zhuān)項(xiàng)債1196億元。分募集資金用途來(lái)看，“普通/項(xiàng)目收益”、“償還地方債券”、“置換隱性債務(wù)”是專(zhuān)項(xiàng)債資金的主要投放領(lǐng)域。截至目前，3月份特殊再融資專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行已披露2771億元，占當(dāng)月地方債發(fā)行規(guī)模的比例達(dá)25.6%。
　　發(fā)行定價(jià)方面，20年、30年地方債發(fā)行利率均值分別邊際上行至2.50%、2.53%，10年地方債發(fā)行利率均值邊際下行至1.98%。從利差角度看，30年、20年、10年地方債發(fā)行利率與同期限國(guó)債利差分別為18BP、21BP、15BP，10年品種價(jià)差收窄，20年、30年品種利差均呈現(xiàn)走闊。
　　分地區(qū)來(lái)看，3月廣東省、內(nèi)蒙古、四川省、吉林省等省份是地方債發(fā)行的主要區(qū)域，其中四川省7-10年地方債發(fā)行規(guī)模達(dá)509億元，吉林省地方政府債發(fā)行期限多集中在20-30年，平均票面利率為2.29%，內(nèi)蒙古地方政府債3月多發(fā)行10-20年品種，平均票面利率達(dá)2.32%。
　　二、二級(jí)交易特征
　　上周7-10年、10年以上地方債指數(shù)環(huán)比分別上漲0.09%、上漲0.15%，表現(xiàn)弱于同期限國(guó)債和超長(zhǎng)信用債。分省份來(lái)看，四川省政府債成交活躍度明顯提高，周度成交環(huán)比增加239筆，湖南省地方債成交量縮減較多。成交細(xì)節(jié)方面，四川省政府債平均成交期限較上周拉長(zhǎng)10.1年至28.6年，寧夏政府債平均成交期限相對(duì)最長(zhǎng)，為29.9年，但流動(dòng)性偏弱，平均成交收益率為2.54%；四川、河北、遼寧省政府債平均成交收益均在2.4%以上。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)遺漏，政策超預(yù)期，資金面顯著波動(dòng)。