>> 國盛證券-燕京啤酒(000729)Q1超預(yù)期，開門紅奠基-260403
| 上傳日期： |
2026/4/3 |
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| 657KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李梓語,黃越 |
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事件：公司發(fā)布2025年業(yè)績快報，2025年公司實(shí)現(xiàn)營收153.33億元，同比+4.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.79億元，同比+59.06%；扣非歸母凈利潤15.33億元，同比+47.27%。
25Q4收入穩(wěn)健增長，利潤增長亮眼。2025Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.00億元，同比+4.35%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.91億元，同比減虧60.70%；扣非歸母凈利潤-1.52億元，同比減虧30.92%。
25年銷量穩(wěn)步提升，U8大單品增長強(qiáng)勁。2025年公司實(shí)現(xiàn)啤酒銷量405.30萬千升，同比+1.21%，其中燕京U8銷量90萬千升，同比+29.31%。公司堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展主線，扎實(shí)推進(jìn)大單品戰(zhàn)略，燕京U8大單品繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長態(tài)勢；不斷深化卓越管理體系建設(shè)，產(chǎn)品品質(zhì)穩(wěn)步提升；通過“百城百縣”工程試點(diǎn)建設(shè)，強(qiáng)化全渠道融合與區(qū)域精耕，有力推動市場拓量與形態(tài)煥新；加快供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型和數(shù)字化轉(zhuǎn)型步伐，效率提升、成本優(yōu)化與費(fèi)用管控成效顯著。
事件：公司發(fā)布2026年第一季度業(yè)績預(yù)告，2026Q1公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.56億元至2.73億元，同比增長55%至65%，扣非歸母凈利潤2.53億元至2.68億元，同比增長65%至75%。
26Q1開門紅奠基，U8延續(xù)高增。2026Q1，公司繼續(xù)延續(xù)高效能、高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢。公司堅(jiān)持以價值引領(lǐng)為導(dǎo)向，精準(zhǔn)洞察消費(fèi)者需求，銳意創(chuàng)新，加速推進(jìn)高端化進(jìn)程，高端新品A10成功上市，同時大單品燕京U8繼續(xù)保持雙位數(shù)高增速。
投資建議：大單品持續(xù)放量，利潤率穩(wěn)步提升。收入端，公司大單品U8系列矩陣完善，增長勢能強(qiáng)勁，26年3月公司高端新品A10上市，有望加速高端化進(jìn)程；同時推行“啤酒+飲料”的組合營銷，倍思特汽水、納豆等非啤酒產(chǎn)品有望成為貢獻(xiàn)新的營收來源之一。利潤端，高端化的持續(xù)加速，疊加生產(chǎn)、市場、供應(yīng)鏈等九大變革的推進(jìn)，在數(shù)字化賦能和管理體系優(yōu)化的背景下，利潤彈性有望得到進(jìn)一步釋放。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別同比+59.1%/+21.4%/+17.0%至16.8/20.4/23.9億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加??；原材料成本上漲；餐飲需求恢復(fù)不及預(yù)期。
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