>> 中信期貨-黑色建材策略日報：地緣風(fēng)險有望緩和，價格表現(xiàn)偏弱-260402
| 上傳日期： |
2026/4/2 |
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| 3857KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
余典,陶存輝,薛原 |
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地緣緊張局勢有望出現(xiàn)緩和，能源估值高位回落，前期擾動支撐弱化，鐵礦盤面走弱。在補庫需求下滑、進口壓力不減及主力合約臨近交割之下，煤焦價格延續(xù)下行。自身基本面缺乏利好的鋼材、玻純、合金弱勢調(diào)整。但鐵礦石部分品種現(xiàn)貨流動性問題暫未解決，地緣沖突存在反復(fù)的可能性，需繼續(xù)關(guān)注地緣端及鐵礦石供給端的擾動。
1.鐵元素方面：供需維持寬松難以看到整體去庫壓制價格上方估值，美伊沖突緩和預(yù)期升溫，但存在反復(fù)的可能性，部分品種現(xiàn)貨流動性問題暫未解決，鐵礦預(yù)計表現(xiàn)震蕩。短期廢鋼到貨整體持穩(wěn)，長流程需求緩慢恢復(fù)，基本面延續(xù)弱平衡格局，預(yù)計短期以震蕩運行為主。
2.碳元素方面：短期焦炭供需雙增，鐵水復(fù)產(chǎn)速度或更快，現(xiàn)貨成本端支撐仍在，焦炭現(xiàn)貨首輪提漲落地后預(yù)計暫穩(wěn)運行，盤面預(yù)計仍將跟隨成本端焦煤運行。焦煤盤面交易邏輯正在從能源替代轉(zhuǎn)為倉單交割，在補庫需求下滑、進口壓力不減及主力合約臨近交割之下，盤面整體或承壓運行，但地緣擾動仍將對盤面形成支撐，總體預(yù)計寬幅震蕩運行。
3.合金方面：地緣局勢存在變數(shù)，市場對于錳礦進口成本上漲預(yù)期以及高耗能品種用電成本的上調(diào)預(yù)期或?qū)⒂兴磸?fù)。而基于錳硅供需寬松、庫存高企、成本向下傳導(dǎo)艱難的基本面情況，中長期來看當(dāng)前略高于成本的盤面估值存在進一步回調(diào)風(fēng)險。而硅鐵市場處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)，行業(yè)利潤的修復(fù)或?qū)⒓铀購S家的復(fù)產(chǎn)進度，使得市場供需關(guān)系逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤桑虚L期來看當(dāng)前高于廠家綜合成本的盤面估值仍存回調(diào)風(fēng)險。
4.玻璃純堿：玻璃供應(yīng)仍有擾動預(yù)期，但中游下游庫存中性偏高，基本面來看當(dāng)前供需仍舊過剩，若產(chǎn)銷不能持續(xù)好轉(zhuǎn)，則高庫存始終壓制價格。純堿供應(yīng)短期高位穩(wěn)定，整體供需仍舊過剩，預(yù)計短期以震蕩為主，長期來看供給過剩格局進一步加劇，價格中樞仍將下行，推動產(chǎn)能去化。
整體而言，旺季預(yù)期謹慎，現(xiàn)實端缺乏支撐。目前海內(nèi)外宏觀預(yù)期及地緣擾動等不確定性仍存，若地緣沖突持續(xù)則價格仍有支撐，若地緣沖突緩和則價格存在下行壓力，需持續(xù)跟蹤地緣端及鐵礦石供給端的擾動。
風(fēng)險因素:“反內(nèi)卷”等國內(nèi)政策以及全球貿(mào)易關(guān)系緩和等繼續(xù)提振市場情緒，天氣、事故以及政策等使得爐料供給受限，地緣沖突加劇(上行風(fēng)險)﹔關(guān)稅、出口等相關(guān)政策利空板塊需求，地緣沖突緩和(下行風(fēng)險)
中線展望∶震蕩
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