>> 國貿(mào)期貨-多晶硅專題報告：多晶硅期貨合約修改解讀-260402
| 上傳日期： |
2026/4/2 |
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| 631KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳宇森 |
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事件
2026年4月1日，廣期所在其官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于修改<廣州期貨交易所多晶硅期貨、期權(quán)業(yè)務(wù)細(xì)則>的通知》（以下簡稱“通知”）。通知主要涉及兩處變化。一是，收縮了多晶硅期貨的限倉，：一般月份的限倉從“10%×合約單邊持倉總量”改為“5%×合約單邊持倉總量”，交割月份前1個月第10個交易日起的限倉由900手改為500手，交割月份的限產(chǎn)由300手改為100手。二是，調(diào)整了基準(zhǔn)交割品和替代交割品?；鶞?zhǔn)交割品為塊狀硅（致密料或菜花料，可混裝）、N型顆粒硅，替代交割品為塊狀硅（致密料）。
解讀
1、N型顆粒硅納入基準(zhǔn)交割品。廣期所將N型顆粒硅納入基準(zhǔn)交割品，適用于多晶硅期貨PS2606合約及以后合約，PS2606之前的合約執(zhí)行原先的交割品標(biāo)準(zhǔn)。
2、未來期貨價格大概率錨定N型顆粒硅。根據(jù)產(chǎn)業(yè)調(diào)研，目前P型塊狀硅基本被市場淘汰，而廣期所規(guī)定的替代交割品又比下游實際使用的N型塊狀硅規(guī)格高，需要增加氧化時間，且生產(chǎn)倉單時需要額外留樣芯，企業(yè)生產(chǎn)積極性不高。因此，后續(xù)期貨倉單大概率為N型顆粒硅，價格也大概率錨定N型顆粒硅。
3、顆粒硅現(xiàn)金成本低，多晶硅期貨成本支撐下移。根據(jù)協(xié)鑫科技財報，2025年全年現(xiàn)金成本（含研發(fā)）為25.12元/kg，大大低于塊狀硅的現(xiàn)金成本（約38.36元/kg），且協(xié)鑫科技的顆粒硅現(xiàn)金成本整體呈下降趨勢，因此，多晶硅期貨的成本支撐將大幅下移。
風(fēng)險提示：反內(nèi)卷政策不及預(yù)期
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