>> 廣發(fā)證券-中國民航信息網絡(00696.HK)核心業(yè)務穩(wěn)健，集成業(yè)務波動，利潤率提升-260403
| 上傳日期： |
2026/4/3 |
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| 902KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊琳琳，劉雪峰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布25年業(yè)績公告，25年收入同比持平，歸母凈利潤雙位數增長。25年收入87.66億元（YoY-0.6%），毛利率50.9%（YoY-0.3pct），歸母凈利潤23.42億元，YoY+12.9%。
內航穩(wěn)健增長，外航H2降幅收窄。25年航空信息服務業(yè)務實現收入46.16億元，同比+2.0%。25年處理國內外航司總量約7.67億人次，同比+4.7%。內航系統(tǒng)處理量7.55億人次，同比+4.9%，其中內航內線同比+3.4%，維持增長；內航國際線處理量同比+16.4%，快速恢復。外航系統(tǒng)處理量同比-4.7%。
結算清算與航旅智能業(yè)務穩(wěn)健增長；機場數字化業(yè)務收入同比下滑，主要受驗收節(jié)奏影響。25年結算及清算業(yè)務收入同比+8.4%至8.75億元，受結算清算業(yè)務量同比增加所致；航旅智能產品收入同比+18.8%，實現11.13億元，主要是客戶IT服務需求增加及產品拓展所致。機場數字化服務同比-20.8%至14.95億元，主要由于達到竣工驗收條件的項目規(guī)模與數量同比減少，隨民航需求恢復，預計未來小幅回升；信息網絡及數字基礎設施服務同比-0.3%至6.60億元，降幅較25H1收窄，主要由于部分對外出租機房收回自用所致。
盈利預測與投資建議。預計26-28年AIT業(yè)務隨旅客量增長而穩(wěn)步增長，航旅智能業(yè)務維持較高增速，整體收入實現小幅增長；費用率優(yōu)化，預計歸母凈利潤高個位數增長。公司作為民航信息化建設主力軍，將持續(xù)受益行業(yè)穩(wěn)健增長，參考可比公司估值，給予26年14倍PE估值，對應合理價值為13.72港元/股。維持“買入”評級。
風險提示：外航復蘇不及預期，拉低整體平均客單價；航空出行需求放緩；系統(tǒng)集成項目進程不及預期導致收入下降；信用減值增加等。
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