>> 華泰期貨-FICC日?qǐng)?bào)：4月合約交割結(jié)算價(jià)格逐步清晰，地緣消息放大遠(yuǎn)月合約波動(dòng)率-260402
| 上傳日期： |
2026/4/2 |
大小： |
3066KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場(chǎng)分析
線上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹WEEK15周報(bào)價(jià)1470/2360，WEEK16周報(bào)價(jià)1395/2230；HPL 4月份上半月船期報(bào)價(jià)介于2147-2535美元/FEU，4月下半月船期報(bào)價(jià)1685/2535，5月份船期報(bào)價(jià)2135/3535.
MSC+Premier Alliance：MSC 4月上半月船期報(bào)價(jià)1706/2852；ONE 4月份上半月船期價(jià)格價(jià)格2561美元/FEU，4月下半月船期報(bào)價(jià)3061美元/FEU；HMM4月上半月船期報(bào)價(jià)2558美元/FEU。
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹4月份上半月船期報(bào)價(jià)2725美元/FEU，4月下半月船期報(bào)價(jià)1775/3125；EMC 4月份上半月船期報(bào)價(jià)2030/3060；OOCL 4月份上半月船期報(bào)價(jià)介于2592-2692美元/FEU。
地緣端：【特朗普將于周四上午就伊朗問題發(fā)表全國(guó)講話】金十?dāng)?shù)據(jù)4月1日訊，白宮新聞秘書萊維特：美東時(shí)間明晚9點(diǎn)（北京時(shí)間周四上午9點(diǎn)），特朗普總統(tǒng)將發(fā)表全國(guó)講話，提供關(guān)于伊朗局勢(shì)的重要更新。
靜態(tài)供給：交付現(xiàn)狀層面，截至2026年2月28日。2026年至今交付集裝箱船舶27艘，合計(jì)交付運(yùn)力174232TEU。12000-16999TEU船舶合計(jì)交付6艘，合計(jì)8.6萬(wàn)TEU；17000+TEU以上船舶交付1艘，合計(jì)17148TEU。交付預(yù)期層面，12000-16999TEU船舶：2026年剩余月份交付67.9萬(wàn)TEU（46艘），2027年交付94.46萬(wàn)TEU（64艘），2028年交付122.4萬(wàn)TEU（84艘），2029年交付41.54萬(wàn)TEU（29艘）。
17000+TEU船舶：2026年剩余月份交付19.29萬(wàn)TEU（8艘），2027年交付86.28萬(wàn)TEU（40艘），2028年交付160.3萬(wàn)TEU（80艘）,2029年交付163.6萬(wàn)TEU（81艘）.總體來看，2026年超大型船舶交付壓力相對(duì)較小，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超過40艘。2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶僅4艘。
動(dòng)態(tài)供給：中國(guó)-歐基港3月份剩余1周月度周均運(yùn)力33.34TEU，WEEK14周運(yùn)力分別為33.34萬(wàn)TEU。4月份月度周均運(yùn)力30.56萬(wàn)TEU，WEEK15/16/17/18周運(yùn)力分別為34/26.67/25.92/35.64萬(wàn)TEU。5月份月均運(yùn)力29.61萬(wàn)TEU，WEEK19/20/21/22周運(yùn)力分別為27.8/29.98/28.11/32.53萬(wàn)TEU。4月份共計(jì)3個(gè)TBN，1個(gè)空班，5月份共計(jì)5個(gè)空班，4個(gè)TBN。
主力合約EC2604，馬士基WEEK16價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，4月合約交割結(jié)算價(jià)格估值逐步清晰。目前PA聯(lián)盟4月上半月價(jià)格逐步下修，ONE 4/10單船價(jià)格降至2000美元/FEU，YML4月上半月運(yùn)價(jià)降至2300美元/FEU，4/11日單船價(jià)格降至2000美元/FEU，YML4/18日單船價(jià)格2000美元/FEU；馬士基WEEK 15報(bào)價(jià)2300美元/FEU，WEEK16周報(bào)價(jià)2200美元/FEU，OA聯(lián)盟4月上半月價(jià)格初步價(jià)格大致2700-2800美金附近。目前整體來看,PA聯(lián)盟攬貨壓力較大，4月上半月攬貨價(jià)格最低，后續(xù)需關(guān)注OA聯(lián)盟是否跟隨下調(diào)價(jià)格。4月合約交割結(jié)算價(jià)格為4月13日、20日以及27日三期SCFIS算數(shù)平均值，若按照馬士基價(jià)格估算最終SCFIS（系數(shù)按照0.74初步預(yù)估），4/13日SCFIS1702點(diǎn)附近，4/20日SCFIS1628點(diǎn)附近（注，上述點(diǎn)數(shù)僅為初步預(yù)估，船期的延誤，三大聯(lián)盟FAK貨量的不均衡最終會(huì)對(duì)SCFIS產(chǎn)生影響），關(guān)注馬士基下周報(bào)價(jià)。若下周報(bào)價(jià)和本周持平，最終04合約交割結(jié)算價(jià)格初步預(yù)估1660點(diǎn)附近，若下周馬士基價(jià)格繼續(xù)下跌100美元/FEU，最終交割結(jié)算價(jià)格或落在1630點(diǎn)左右。投資者關(guān)注好盈虧比。
EC2605合約，關(guān)注好盈虧比，緊跟現(xiàn)貨。當(dāng)前4月下半月價(jià)格表現(xiàn)偏弱，馬士基WEEK16周報(bào)價(jià)（4月下半月）2200美元/FEU，4月下半月仍有下調(diào)可能。5月至8月船司會(huì)嘗試挺價(jià)，目前5月合約已經(jīng)升水4月合約，我們認(rèn)為5月份3000美金的現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)預(yù)期打滿（2000點(diǎn)左右可能是5月合約的估值頂部），4月合約交割完成后，5月合約也會(huì)逐步進(jìn)入交割邏輯（5月合約交割結(jié)算價(jià)格為5/115/18以及5/25日SCFIS算數(shù)平均值），建議投資者緊跟現(xiàn)貨，關(guān)注好盈虧比。
對(duì)于相對(duì)旺季的6、7、8月合約，旺季合約目前預(yù)期較強(qiáng)，短期難以證偽，我們?cè)谶^往的研報(bào)中一直在強(qiáng)調(diào)旺季的6月以及7月合約今年運(yùn)價(jià)高度仍可期待。主因有以下三點(diǎn)，第一：蘇伊士運(yùn)河上半年復(fù)航概率相對(duì)較低，此次伊朗事件中胡塞武裝將恢復(fù)對(duì)紅海走廊航運(yùn)的襲擊或做實(shí)該預(yù)期，COSCO在之前的電話會(huì)中也強(qiáng)調(diào)從嘗試恢復(fù)到全面復(fù)航可能是一個(gè)長(zhǎng)達(dá)3-5個(gè)月的漸進(jìn)過程；紅海復(fù)航需滿足多重條件:行業(yè)協(xié)會(huì)評(píng)估通過、保險(xiǎn)公司下調(diào)保費(fèi)、客戶認(rèn)可安全性以及聯(lián)盟內(nèi)部協(xié)商一致。第二：上半年超大型集裝箱船舶交付壓力相對(duì)較小，統(tǒng)計(jì)顯示2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶僅4艘，2026年全年交付數(shù)量?jī)H有9艘，該數(shù)據(jù)明顯小于過去幾年年度交付數(shù)據(jù)。上述兩點(diǎn)因素存在或使得2026年上半年運(yùn)力供應(yīng)壓力相對(duì)較小。第三：亞洲-歐洲需求端月度同比增速一直也相對(duì)較高，大部分月份集裝箱貿(mào)易量同比增速均在10%以上?；谏鲜鲆蛩?，我們認(rèn)為EC2606合約EC2607以及EC2608合約短期走勢(shì)或相對(duì)較強(qiáng)。但當(dāng)前難度較大的點(diǎn)在于上述三個(gè)合約已經(jīng)從底部上漲較多，未來月份實(shí)際運(yùn)價(jià)落地多少仍未可知，投資者需靈活應(yīng)對(duì)。
也門胡塞武裝稱可
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