>> 華泰期貨-化工日報：天然橡膠社會庫存環(huán)比繼續(xù)下降-260402
| 上傳日期： |
2026/4/2 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤RU主力合約16415元/噸，較前一日變動+70元/噸；NR主力合約13665元/噸，較前一日變動+60元/噸；BR主力合約16785元/噸，較前一日變動-565元/噸。
現(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場價格16300元/噸，較前一日變動+50元/噸。青島保稅區(qū)泰混15750元/噸，較前一日變動+50元/噸。青島保稅區(qū)泰國20號標(biāo)膠2035美元/噸，較前一日變動+20美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號標(biāo)膠2000美元/噸，較前一日變動+20美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價格19000元/噸，較前一日變動+0元/噸。浙江傳化BR9000市場價17400元/噸，較前一日變動-300元/噸。
市場資訊
2026年1-2月卡客車輪胎累計出口量73.01萬噸，累計同比+13.07%，延續(xù)近幾年增長態(tài)勢。2026年1-2月我國卡客車輪胎出口區(qū)域分化明顯。對比2025年同期，非洲出口增量最為突出，體量明顯抬升；中東、北美出口略有回落；拉美、東南亞、歐洲及大洋洲等區(qū)域出口呈現(xiàn)不同幅度上行。整體來看，出口重心繼續(xù)向非洲、東南亞等新興市場傾斜，發(fā)達(dá)區(qū)域出口相對偏弱。
中汽協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，2月，我國汽車產(chǎn)銷分別完成167.2萬輛和180.5萬輛，環(huán)比分別下降31.7%和23.1%，同比分別下降20.5%和15.2%。
據(jù)中國海關(guān)總署3月10日公布的數(shù)據(jù)顯示，2026年1至2月中國進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）合計140.4萬噸，同比降1.4%，去年同期為142.4萬噸。
QinRex最新數(shù)據(jù)顯示，2026年前2個月，泰國出口天然橡膠（不含復(fù)合橡膠）合計為45萬噸，同比降15%。其中，標(biāo)膠出口24萬噸，同比降22%；煙片膠出口8.3萬噸，同比增15%；乳膠出口12.3萬噸，同比降15%。
QinRex掌握的最新數(shù)據(jù)顯示，2025年泰國天膠產(chǎn)量料增加0.6%至484萬噸，2024年為481萬噸。其中，北部地區(qū)增3.1%至30.3萬噸；東北地區(qū)增1.4%至142萬噸；中部地區(qū)降1.7%至40.3萬噸；南部地區(qū)增0.2%至271.1萬噸。全年收割面積料微降0.1%至2236萬萊，2024年為2238萬萊。其中，北部地區(qū)增0.7%至145萬萊；東北地區(qū)增0.2%至607萬萊；中部地區(qū)降0.9%至215萬萊；南部地區(qū)降0.2%至1269萬萊。另外，全年畝產(chǎn)由215公斤/萊增加至216公斤/萊，提升0.5%。其中，北部地區(qū)增至209公斤/萊；東北地區(qū)增至234公斤/萊；中部地區(qū)降至187公斤/萊；南部地區(qū)增至214公斤/萊。2025年，收割面積減少，因中部和南部地區(qū)膠農(nóng)砍伐了產(chǎn)量較低的老橡膠樹轉(zhuǎn)而種植榴蓮和油棕等果樹和多年生樹木。產(chǎn)量增加，主要是當(dāng)年足夠的降雨量、橡膠樹落葉病爆發(fā)概率下降、畝產(chǎn)提升抵消收割面積縮減影響。
市場分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2026-04-01，RU基差-115元/噸（-20），RU主力與混合膠價差665元/噸（+20），NR基差382.00元/噸（+44.00）；全乳膠16300元/噸（+50），混合膠15750元/噸（+50），3L現(xiàn)貨16800元/噸（+100）。STR20#報價2035美元/噸（+20），全乳膠與3L價差-500元/噸（-50）；混合膠與丁苯價差-3250元/噸（+50）。
原料：泰國煙片79.66泰銖/公斤（+0.11），泰國膠水80.50泰銖/公斤（+0.50），泰國杯膠59.60泰銖/公斤（+0.10），泰國膠水-杯膠20.90泰銖/公斤（+0.40）。
開工率：全鋼胎開工率為72.24%（+0.03%），半鋼胎開工率為79.37%（+0.05%）。
庫存：天然橡膠社會庫存為691383噸（+5814），青島港天然橡膠庫存為1350096噸（-10709），RU期貨庫存為125410噸（-30），NR期貨庫存為43646噸（-4436）。
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2026-04-01，BR基差515元/噸（+265），丁二烯中石化出廠價18200元/噸（+0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報價19000元/噸（+0），浙江傳化BR9000報價17400元/噸（-300），山東民營順丁橡膠17250元/噸（-200），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤-4376元/噸（-395）。
開工率：高順順丁橡膠開工率為53.19%（-12.39%）。
庫存：順丁橡膠貿(mào)易商庫存為9250噸（-10），順丁橡膠企業(yè)庫存為30700噸（-1550 ）。
策略
RU及NR謹(jǐn)慎偏多。國內(nèi)處于開割初期，4月海外也將迎來開割，但短期供應(yīng)回升壓力仍不大，泰國產(chǎn)區(qū)目前降雨偏少，膠水價格繼續(xù)回升，橡膠成本端支撐仍較強(qiáng)。下游輪胎開工率延續(xù)小幅回升，內(nèi)銷改善以及歐洲訂單支撐仍存，但中東的輪胎出口依然暫停，疊加輪胎廠生產(chǎn)利潤大幅壓縮，后期開工率難有回升空間。目前已經(jīng)轉(zhuǎn)為合成橡膠價格高于天然橡膠價格，下游替換需求的回升，將對天然橡膠產(chǎn)生支撐。海外尚未開割，NR對應(yīng)的供應(yīng)回升壓力更小，疊加當(dāng)前國內(nèi)處于輪胎需求旺季，預(yù)計NR表現(xiàn)相對更好，RU與NR的價差有望繼續(xù)縮小。
BR中性。伊朗沖突的緩和預(yù)期，疊加下游需求的負(fù)反饋，丁二烯價格或有調(diào)整動能。順丁橡膠價格在成本松動下，價格也有調(diào)整需求。但目前順丁橡膠的供應(yīng)端偏緊格局暫未緩解，尤其順丁橡膠的生產(chǎn)仍處于虧損格局，在沒有修復(fù)利潤之前，上游裝置負(fù)荷回升或提前結(jié)束檢修的概率較低，因此，短期順丁橡膠價格或高位震蕩。海外Sibur旗下的卡姆斯克石化廠爆
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