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近期公司發(fā)布2025年業(yè)績：2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.99億元（+8.97%，同比，下同），歸母凈利潤3.06億元（+88.54%），扣非歸母凈利潤2.93億元（+104.00%）；單Q4季度，公司實(shí)現(xiàn)營收5.53億元（+22.23%），歸母凈利潤0.49億元（+600.64%），扣非歸母凈利潤0.52億元（+454.87%），業(yè)績超我們預(yù)期。
　　主業(yè)穩(wěn)健，毛利率平穩(wěn)。2025年，分產(chǎn)品來看，病人監(jiān)護(hù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.06億（+14.96%），毛利率56.00%；體外診斷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.77億（+0.98%），毛利率58.57%；婦幼保健及系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入3.26億（+8.88%），毛利率67.88%；B超整機(jī)實(shí)現(xiàn)收入3.09億（+12.19%），毛利率54.78%；心電圖機(jī)實(shí)現(xiàn)收入2.82億（-0.64%），毛利率64.69%。
　　2025年全球化戰(zhàn)略成效凸顯：2025年，公司國際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入12.53億元（+14.10%），收入占比提升至62.69%。2025年公司美國海外制造中心啟用，公司在法國和墨西哥新設(shè)子公司，進(jìn)一步完善海外布局。截至2025年年報(bào)，公司海外員工本土化率已超過90%，公司產(chǎn)品遠(yuǎn)銷至全球170多個(gè)國家和地區(qū)。2025年，公司i20海外出口增長迅速，裝機(jī)突破比利時(shí)、意大利、德國、奧地利等多個(gè)歐美國家。2026年，公司預(yù)計(jì)i20新增乳酸（Lac）、葡萄糖（Glu）、鎂離子（Mg++）檢測參數(shù)進(jìn)一步完善檢測菜單和測試卡型號，助力海內(nèi)外市場的推廣。
　　技術(shù)驅(qū)動創(chuàng)新，產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富。公司業(yè)務(wù)主要涵蓋病人監(jiān)護(hù)、心電診斷、婦幼健康、超聲影像、體外診斷、智慧健康六大領(lǐng)域。公司自上市以來至2025年末，累計(jì)研發(fā)投入超過30億元，其中2025年研發(fā)投入為3.02億元，占營業(yè)收入的15.10%。2025年，公司發(fā)布了iV100轉(zhuǎn)運(yùn)監(jiān)護(hù)儀、SE-310心電圖機(jī)、LX6（2025）及LX3（2025）系列臺式超聲、UE/FE系列內(nèi)窺鏡攝像系統(tǒng)等一大批戰(zhàn)略新品，產(chǎn)品綜合競爭實(shí)力不斷增強(qiáng)。
　　盈利預(yù)測與投資評級：考慮到公司海外發(fā)展順利，我們將公司2026-2027年歸母凈利潤2.54/3.04億元上調(diào)為3.51/4.10億元，預(yù)計(jì)2028年歸母凈利潤為4.77億元，對應(yīng)當(dāng)前市值的PE分別為21/18/16倍，考慮到公司國際化戰(zhàn)略成效凸顯，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)稅與匯率波動風(fēng)險(xiǎn)等。