>> 國泰君安期貨-C3產(chǎn)業(yè)鏈周度報告-260406
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
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| 10955KB |
| 格式： |
pdf 共67頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳鑫超 |
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供應(yīng)端，中東地區(qū)生產(chǎn)及出口設(shè)施遇襲，霍爾木茲海峽通行受阻，出口減量明確；美灣出口效率在年中新碼頭投產(chǎn)前已基本拉滿，短期內(nèi)難以提供額外增量來彌補缺口。需求端，國內(nèi)PDH開工下滑，化工需求減少，但印度、東南亞及日韓燃燒剛需支撐，亞洲LPG存硬性缺口。國內(nèi)來看，本周PG基差明顯走強，當前最低可交割品轉(zhuǎn)為山東醚后。4月地?zé)掗_工下移空間預(yù)期有限，山東民用氣及醚后供應(yīng)相對充裕；但華南進口到船逐步減少，疊加碼頭惜售，若區(qū)域價差維持高位，或帶來跨區(qū)貿(mào)易流，對山東地區(qū)市場價提供需求支撐。綜合來看，PG現(xiàn)貨走勢預(yù)計仍以高位震蕩偏強為主。我們認為，作為最直接被影響的品種，在地緣風(fēng)險短時間內(nèi)難以充分消退的背景下，PG單邊走勢不建議過分偏空看待。
我們認為短期內(nèi)，丙烯價格仍具有一定韌性，主因其下游產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更趨于精細化工且貼近終端消費，使得成本傳導(dǎo)機制更為順暢，尚未觸發(fā)明顯的負反饋。受海外裝置停車及出口需求帶動，PP與PO外需表現(xiàn)相對良好，而丙烯酸酯類在供應(yīng)收緊與終端剛需的支撐下，利潤修復(fù)最為顯著，有效承接了上游壓力。盡管目前面臨高價成交放緩及成品庫存高企的壓力，但伴隨地緣沖突延續(xù)，在PDH供應(yīng)明顯收縮的背景下，終端對高價原料的接受度有望在傳導(dǎo)中逐步提升，從而進一步鞏固丙烯及其下游的價格支撐。
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