>> 廣發(fā)證券-安踏體育(02020.HK)2025年保持穩(wěn)健發(fā)展，收入及利潤雙位數(shù)增長-260406
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
大?。?/td>
| 819KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司公告2025年年度業(yè)績公告。2025年，公司收入802.19億元，同比增長13.3%，在2024年不包括由亞瑪芬上市事項及亞瑪芬配售事項權(quán)益攤薄所致的利得下，歸母凈利潤135.88億元，同比增長13.9%。公司建議派發(fā)每股1.08港元，加上中期的1.37港元，25年全年合計派發(fā)每股2.45港元，以4月2日收盤價，股息率3.04%。
安踏、FILA收入穩(wěn)健增長，所有其他品牌收入高增長。2025年，安踏牌收入347.54億元，同比增長3.7%，F(xiàn)ILA收入284.69億元，同比增長6.9%，所有其他品牌收入169.96億元，同比增長59.2%。經(jīng)營利潤率方面，安踏20.7%，同比下降0.3pct，F(xiàn)ILA26.1%，同比提升0.8pct，所有其他品牌27.9%，同比下降0.7pct。渠道方面，安踏大貨7203家（同比-68家），安踏兒童2652家（-132家），F(xiàn)ILA大貨1273家（+9家），F(xiàn)ILA兒童578家（-12家），F(xiàn)ILA潮牌189家（-17家），迪桑特256家（+30家），可隆209家（+18家），MAIA52家（+5家）。
公司毛利率下降，經(jīng)營開支比率下降。2025年，公司毛利率62.0%，同比下降0.2pct，其中安踏牌毛利率53.6%，同比下降0.9pct，主要系加大專業(yè)產(chǎn)品成本投入及電商業(yè)務(wù)占比提升，F(xiàn)ILA毛利率66.4%，同比下降1.4pct，主要系增強和提升產(chǎn)品功能和質(zhì)量以致成本上升及電商業(yè)務(wù)占比提升。公司經(jīng)營開支比率26%，同比下降0.6pct，主要系2024年為體育大年，廣告投入占比較高。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司26-28年EPS為5.28/6.05/7.01元/股，參考可比公司，且考慮公司作為行業(yè)龍頭，競爭力強，給予公司26年P(guān)E18倍，對應(yīng)合理價值108.03港元/股，維持“買入”評級。
風險提示。監(jiān)管審批風險；安踏等品牌、Amer海外業(yè)務(wù)低于預(yù)期風險。
|
|
