>> 財通證券-輕工制造行業(yè)：2026輕工聚焦品效&紡服關(guān)注國內(nèi)量價-260406
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
大?。?/td>
| 1101KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
邢瀚文,戚志圣,趙嘉寧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
輕工制造：產(chǎn)品和優(yōu)勢產(chǎn)能成為目前行業(yè)增長的主要驅(qū)動來源
出口鏈：我們認為此次石油擾動像是弱化版2020年，需求邏輯弱化但個股供給邏輯增強。此輪產(chǎn)能優(yōu)勢企業(yè)或?qū)⒏鼮槭芤妗?br> 兩輪車：我們認為行業(yè)出現(xiàn)三個變化。1.品類出現(xiàn)變化，三輪車、外賣車開始成為增長新方向；2.格局正在出清，此輪沒有生產(chǎn)資質(zhì)的品牌受影響更大；3.外銷端也出現(xiàn)了積極變化，由于石油短缺，海外油改電有望加速，國內(nèi)電車替代性增強。隨著行業(yè)變化，龍頭集中趨勢有望持續(xù)。
地產(chǎn)鏈：產(chǎn)品變化帶來新增長。顧家去年電動沙發(fā)帶動需求穩(wěn)健增長，志邦開始主推智能化家居產(chǎn)品，后續(xù)隨智能化品類發(fā)展，相關(guān)公司有望持續(xù)增長。
造紙：漿紙一體化逐漸體現(xiàn)其更高效率。漿紙一體化縮短了生產(chǎn)工序并節(jié)約了生產(chǎn)成本，同時可以將廢料生物質(zhì)發(fā)電節(jié)約獲得能源。因此漿紙一體化公司能夠更好地控制成本獲取更高利潤。
紡織服飾：上游原料漲價&出口開門紅，國內(nèi)服飾零售量價齊升
上游制造：紡織原料價格上行，出口開門紅。2026Q1紡織原料價格上行、外棉紅利延續(xù)，棉價回升、內(nèi)外價差擴大，棉紗上漲、化纖分化，羊毛同比增60%+，利好棉紡、毛精紡龍頭盈利修復。1-2月紡服出口開門紅，服裝、鞋靴、箱包均高增，代工企業(yè)短期承壓，Q2有望修復，優(yōu)質(zhì)客戶補庫將利好國內(nèi)頭部代工企業(yè)。
品牌服飾：2026M1-M2線上鞋服量價齊升，頭部品牌高增領(lǐng)跑行業(yè)。2026年1-2月線上鞋服量價齊升，服裝配飾GMV同比+10%，鞋包+11%，抖音、天貓為主要增量，男女鞋服增長。品牌表現(xiàn)分化，大眾休閑、戶外、運動頭部品牌高增，361°、李寧、Vans、耐克等國產(chǎn)品牌與國際龍頭增速領(lǐng)跑。
建議關(guān)注：造紙：太陽紙業(yè)，博匯紙業(yè)，仙鶴股份；家居：歐派家居，顧家家居，索菲亞，志邦家居，金牌家居，我樂家居；出口鏈：匠心家居，恒林股份，永藝股份，依依股份，源飛寵物，嘉益股份，哈爾斯；新型煙草：思摩爾國際，中煙香港，霧芯科技；兩輪車：雅迪控股，愛瑪科技，九號公司，小牛電動；新消費：百亞股份，穩(wěn)健醫(yī)療，登康口腔；紡服：上游制造環(huán)節(jié)建議關(guān)注百隆東方，新澳股份，申洲國際/晶苑國際/華利集團等；品牌服飾環(huán)節(jié)建議關(guān)注安踏體育/李寧/361°，海瀾之家/波司登/江南布衣等。
風險提示：海外產(chǎn)能爬坡不及預期的風險、國際貿(mào)易政策變動風險、行業(yè)競爭加劇的風險、地產(chǎn)鏈需求恢復不及預期的風險
|
|
