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報(bào)告要點(diǎn)：
　　出口貢獻(xiàn)批發(fā)大幅好于零售，促消費(fèi)政策預(yù)期保持穩(wěn)健
　　乘用車：3月1-31日，全國(guó)乘用車市場(chǎng)零售165.7萬輛，同比去年3月下降15%，較上月增長(zhǎng)60%，今年以來累計(jì)零售423.6萬輛，同比下降17%；3月1-31日，全國(guó)乘用車廠商批發(fā)232萬輛，同比去年3月下降4%，較上月增長(zhǎng)53%，今年以來累計(jì)批發(fā)581.3萬輛，同比下降8%。
　　新能源：3月1-31日，全國(guó)乘用車新能源市場(chǎng)零售78.4萬輛，同比去年3月下降21%，較上月增長(zhǎng)69%，今年以來累計(jì)零售184.4萬輛，同比下降24%；3月1-31日，全國(guó)乘用車廠商新能源批發(fā)112.6萬輛，同比去年3月增長(zhǎng)0%，較上月增長(zhǎng)56%，今年以來累計(jì)批發(fā)271.6萬輛，同比下降5%。
　　批發(fā)銷量由于包含出口數(shù)據(jù)，同比情況顯著好于零售水平。從1-2月情況來看，廣義乘用車出口累計(jì)同比增長(zhǎng)55.9%，預(yù)計(jì)3月出口仍處于較高水平，帶動(dòng)整體汽車銷量好于零售情況。從經(jīng)濟(jì)整體觀察。1-2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)2.8%，機(jī)構(gòu)預(yù)期3月同比將繼續(xù)小幅下行。但受外需強(qiáng)勁與基建投資大幅回暖帶動(dòng)，CMF預(yù)測(cè)一季度我國(guó)GDP增速有望達(dá)到5%以上超預(yù)期水平。我們?cè)谇捌诓呗詧?bào)告中指出，汽車消費(fèi)支持政策的關(guān)鍵目標(biāo)在于穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，而非單純的鼓勵(lì)汽車消費(fèi)。在內(nèi)外需綜合帶動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)整體超預(yù)期背景下，預(yù)期汽車消費(fèi)鼓勵(lì)政策仍將保持相對(duì)穩(wěn)健。海外仍是當(dāng)前汽車增長(zhǎng)主要帶動(dòng)力。
　　比亞迪日本補(bǔ)貼遭削減，產(chǎn)業(yè)出海需求增加
　　3月30日，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省公布了新版新能源汽車補(bǔ)貼方案，對(duì)比亞迪在日本的購(gòu)車補(bǔ)貼進(jìn)行了大幅下調(diào)。比亞迪的補(bǔ)貼從之前的35萬至40萬日元減少至15萬日元，削減超過一半，補(bǔ)貼水平在當(dāng)?shù)剀嚻笾刑幱谧畹?。與此同時(shí)，豐田bZ4X的補(bǔ)貼高達(dá)130萬日元，是比亞迪的10倍，日產(chǎn)、特斯拉等品牌的補(bǔ)貼也遠(yuǎn)超比亞迪。新政策將于今年4月生效，受影響車型從2027年1月起全面適用新規(guī)。除比亞迪外，未使用日本產(chǎn)電池的奧迪、現(xiàn)代等品牌補(bǔ)貼也遭大幅削減。有消息稱此次調(diào)整與日美關(guān)稅協(xié)議相關(guān)。直接出口遭遇貿(mào)易壁壘壓力加大。產(chǎn)業(yè)出海仍有繼續(xù)深入的需求。
　　投資建議
　　關(guān)注2026年托底政策保持穩(wěn)健背景下，出口/出海的銷量帶動(dòng)。建議產(chǎn)業(yè)界積極關(guān)注地緣政治造成的全球原有體系走弱背景下新能源出海機(jī)會(huì)，以及海外貿(mào)易政策壓力背景下產(chǎn)業(yè)出海破局的迫切性。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，政策支持力度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新興科技及商業(yè)模式發(fā)展及落地不及預(yù)期等。