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核心觀點(diǎn)
　　行情回顧：上周（20260330-20260403）滬深300跌1.37%，建材子板塊漲跌各現(xiàn)，其中玻璃纖維漲幅最為明顯（1.53%）。個(gè)股中，華新建材（12.89%）、寧波富達(dá)（10.50%）、天力復(fù)合（10.28%）、友邦吊頂（7.87%）、*ST金剛（5.64%）漲幅居前。
　　核心觀點(diǎn)：上周滬深300跌1.37%，建材指數(shù)跌0.63%，海外局勢(shì)往復(fù)繼續(xù)對(duì)整體市場(chǎng)及原油敞口較大的建材品種造成較大波動(dòng)，板塊在玻纖和水泥的支撐下跌幅小于滬深300，其中玻纖受AI行情的帶動(dòng)板塊表現(xiàn)較好，水泥一方面低漲幅/低估值，另一方面華新建材海外拓展順利一季度業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期。我們認(rèn)為從彈性角度看，當(dāng)前受油價(jià)影響較大的防水和涂料品種，若戰(zhàn)爭(zhēng)預(yù)期收尾，則可能展現(xiàn)較大彈性，而水泥、玻璃等傳統(tǒng)周期品，龍頭具備較好的壁壘利潤(rùn)，當(dāng)前行業(yè)有望加速出清，具備中長(zhǎng)期底部?jī)r(jià)值。目前市場(chǎng)的核心擔(dān)心是需求較弱情況下成本無法傳導(dǎo)，但我們認(rèn)為當(dāng)前基建和地產(chǎn)的需求預(yù)期都有望逐步改善。若后續(xù)地產(chǎn)新房/二手房銷售進(jìn)一步企穩(wěn)，后端消費(fèi)建材的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)有望逐步顯現(xiàn)。周期品角度，我們認(rèn)為玻璃和水泥龍頭雖然在當(dāng)前環(huán)境下實(shí)現(xiàn)高彈性的可能性較小，但其或已接近底部區(qū)域，仍然有較好的投資價(jià)值，特別是布局海外其收入業(yè)績(jī)依舊保持不錯(cuò)增速的水泥企業(yè)。而玻纖品種當(dāng)前則主要受科技板塊情緒和風(fēng)偏影響，中期電子布需求仍值得積極看好。
　　關(guān)注核心城市新房和二手房情況：新房方面，本周一線城市新房周度成交面積為86.16萬平方米，環(huán)比增長(zhǎng)24.95%，同比增長(zhǎng)8.76%；從具體城市看，上海3月新建商品住宅成交56.3萬平方米，環(huán)比激增251.6%，反彈力度空前。二手房方面，核心城市持續(xù)活躍，上海領(lǐng)跑全國(guó)；本周四大主流城市二手房日度成交合計(jì)2001套，其中上海790套（環(huán)比+3.95%），杭州306套（環(huán)比+104.00%），北京615套（環(huán)比-58.75%），深圳290套（環(huán)比-8.52%）；價(jià)格方面，上海3月環(huán)比微增0.08%，結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)33個(gè)月的下跌態(tài)勢(shì)?？傮w看，如果參考海外的經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為若銷售回暖，則可能對(duì)應(yīng)建材的底部大機(jī)會(huì)，建議繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注傳統(tǒng)地產(chǎn)鏈，尤其是消費(fèi)建材的機(jī)會(huì)。
　　本周推薦組合：旗濱集團(tuán)、海螺水泥、三棵樹、東方雨虹、中國(guó)巨石。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、地產(chǎn)市場(chǎng)超預(yù)期下滑、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)