>> 華泰證券-宏觀國內(nèi)周報：內(nèi)需增長持續(xù)修復-260406
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
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| 3060KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘,吳宛憶,王洺碩 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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一周概覽
近期地產(chǎn)成交總體改善、尤其是上海等一線城市“小陽春”延續(xù)，春假疊加清明假期推動居民出行及旅游消費等指標“量價齊升”，內(nèi)需整體呈現(xiàn)溫和修復態(tài)勢。中東沖突擾動下國際油價維持高位，局勢變化及高油價持續(xù)性對外需的影響仍待觀察，3月制造業(yè)PMI季節(jié)性回升，但中下游企業(yè)利潤或受到一定擠壓，本周重點關注3月通脹數(shù)據(jù)。
高頻經(jīng)濟活動跟蹤
清明假期居民消費出行維持較高景氣度，工業(yè)生產(chǎn)總體表現(xiàn)平淡，一線城市領跑樓市“小陽春”，出口維持較高景氣度，中東沖突對外需的潛在影響仍待觀察。出行和消費方面，4月3-5日全社會跨區(qū)域人員流動量同比增長3.2%，4月3-5日航班管家數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)/國際航班數(shù)同比上行0.6%/2.1%；去哪兒數(shù)據(jù)顯示，春假與清明假期連休推動出行半徑在800公里以上的旅客增長超三成；攜程數(shù)據(jù)亦顯示，親子游玩樂、酒店、門票訂單量同比分別增長134%、62%、61%。工業(yè)生產(chǎn)方面，焦化開工率同比上行1.3個百分點，而高爐/半鋼胎/鋁型材/瀝青企業(yè)開工率同比回落0.1/4.1/2/6.4個百分點，建筑鋼材成交量同比降幅走闊至20.7%。出口及物流方面，HDET高頻指標顯示3月出口同比或仍維持韌性，貨車通行量同比上行1.1%。地產(chǎn)方面，44城新房/22城二手房成交面積同比由前一周的-26.8%/-2.1%轉(zhuǎn)正至2.4%/2.7%，其中低基數(shù)下一線城市新房成交面積同比從前一周的-22.7%轉(zhuǎn)正至61.1%，而二手房成交面積同比從前一周的7.2%放緩至4.6%。
價格指標及變化
上周國際油價維持高位，國內(nèi)原材料及化工品價格上漲，而農(nóng)產(chǎn)品價格下跌。上周布倫特原油價格環(huán)比下行3.1%至109美元/桶，COMEX黃金價格環(huán)比上行4.7%。國內(nèi)原材料價格表現(xiàn)分化，動力煤/銅價格環(huán)比上行0.3%/0.6%，而焦煤/螺紋鋼/水泥價格環(huán)比下行0.5%/0.7%/0.3%。農(nóng)產(chǎn)品價格整體回落，豬肉/蔬菜/水果價格環(huán)比下行3.7%/3.6%/0.9%。
金融市場及資金成本
銀行間流動性偏松，人民幣兌美元匯率上行。銀行間利率整體下行，DR007/R007環(huán)比回落10.3/11.4bp；國債收益率曲線趨陡。上周利率債凈發(fā)行、股權融資額、地產(chǎn)債融資額均同比下降。匯率方面，上周人民幣兌美元匯率環(huán)比升值0.33%、兌一籃子貨幣匯率環(huán)比升值0.12%。
中觀行業(yè)景氣度追蹤
國際原油與有色金屬價格此消彼長，半導體產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)上行、行業(yè)景氣度較高；螺紋鋼、水泥價格環(huán)比回落，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格亦持續(xù)走低。
上周重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)及宏觀事件
經(jīng)濟數(shù)據(jù)：3月制造業(yè)PMI較2月的49%季節(jié)性回升至50.4%，非制造業(yè)商務活動指數(shù)較2月的49.5%上升至50.1%。
重要事件：1）3月30日，市場監(jiān)管總局提出著力防治平臺經(jīng)濟、光伏、鋰電池、新能源汽車等重點行業(yè)和領域“內(nèi)卷式”競爭。2）央行貨幣政策委員會一季度例會提出繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策、加強貨幣財政政策協(xié)同配合。3）4月3日，商務部等9部門聯(lián)合印發(fā)《服務消費提質(zhì)惠民行動2026年工作方案》，擴大優(yōu)質(zhì)服務供給，釋放服務消費潛力。
本周宏觀主要觀察點
本周重點關注3月通脹數(shù)據(jù)（4/10）。
風險提示：地產(chǎn)需求超預期回落，地緣政治擾動加劇拖累外需。
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