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投資要點(diǎn)
　　▌歐洲政策催化+能源安全驅(qū)動(dòng)，海上風(fēng)電迎海內(nèi)外新景氣周期
　　歐洲海上風(fēng)電正處于“政策加碼+能源安全強(qiáng)化+供應(yīng)鏈重構(gòu)”三重驅(qū)動(dòng)的景氣上行周期，行業(yè)中長期成長邏輯進(jìn)一步夯實(shí)。短期來看，中東局勢升級(jí)推升油氣價(jià)格，強(qiáng)化歐洲擺脫化石能源依賴的緊迫性；中長期來看，歐盟及各國持續(xù)加碼海風(fēng)政策與資金投入，疊加本土供應(yīng)鏈瓶頸尚未緩解，全球化分工下設(shè)備進(jìn)口需求持續(xù)釋放，利好具備成本與交付優(yōu)勢的中國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈出海。近期歐洲主要國家政策密集落地：德國2027年重啟海風(fēng)拍賣，英國AR8提前至26年7月并取消相關(guān)進(jìn)口關(guān)稅，荷蘭26年9月啟動(dòng)帶補(bǔ)貼項(xiàng)目招標(biāo)，法國合并AO9、AO10大規(guī)模授予約10GW裝機(jī)。歐盟層面，《漢堡宣言》明確2050年300GW海風(fēng)目標(biāo)，《清潔能源投資戰(zhàn)略》2026-2030年每年投入6600億歐元，GWEC發(fā)布《風(fēng)能行動(dòng)計(jì)劃》加速審批與融資。能源安全邏輯強(qiáng)化，海風(fēng)成為核心替代路徑，英國AR7已鎖定8.4GW裝機(jī)、約220億英鎊投資。供應(yīng)鏈方面，本土產(chǎn)能仍受限，中國企業(yè)在海纜、管樁、塔筒等環(huán)節(jié)具備成本和交付優(yōu)勢，部分產(chǎn)品已批量出口并布局屬地化生產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來2-3年呈“本土整機(jī)+全球零部件”格局。國內(nèi)外需求共振，行業(yè)景氣確定性增強(qiáng)，《風(fēng)能北京宣言2.0》提出“十五五”年新增裝機(jī)不低于15GW，全球需求多點(diǎn)開花。海纜及傳輸系統(tǒng)、基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)、塔筒、大型風(fēng)機(jī)及施工運(yùn)維等細(xì)分環(huán)節(jié)均值得持續(xù)關(guān)注。
　　▌投資觀點(diǎn)
　　我們看好中國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈憑借成本與交付優(yōu)勢，設(shè)備出?？臻g進(jìn)一步打開，建議關(guān)注大金重工、天順風(fēng)能、金風(fēng)科技、中際聯(lián)合、振江股份等公司。
　　對(duì)電力設(shè)備板塊維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)技術(shù)發(fā)展進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、推薦公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期等。