>> 國(guó)盛證券-電力行業(yè)周報(bào)：2月風(fēng)光消納壓力提升，15個(gè)地區(qū)4月代理購(gòu)電價(jià)環(huán)比修復(fù)-260406
| 上傳日期： |
2026/4/7 |
大小： |
1822KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張津銘,劉力鈺,高紫明 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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本周行情回顧：本周（3.30-4.3）上證指數(shù)報(bào)收3880.10點(diǎn)，下跌0.86%，滬深300指數(shù)報(bào)收4440.79點(diǎn)，下跌1.37%。中信電力及公用事業(yè)指數(shù)報(bào)收3182.31點(diǎn)，下跌7.33%，跑輸滬深300指數(shù)5.95pct，位列30個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第29。
本周行業(yè)觀點(diǎn)：
春節(jié)假期影響下2月風(fēng)光消納壓力提升。4月3日，電力行業(yè)規(guī)劃研究與監(jiān)測(cè)預(yù)警中心發(fā)布《2026年2月全國(guó)新能源并網(wǎng)消納情況》，公布了全國(guó)各省2026年1-2月的風(fēng)電、光伏發(fā)電利用率。其中，2026年1-2月，全國(guó)風(fēng)電利用率為91.5%，同比-2.3%；光伏發(fā)電利用率為90.8%，同比-3.1%。2026年1月，全國(guó)風(fēng)電利用率為94.5%，光伏發(fā)電利用率為94.3%。
全國(guó)整體來(lái)看，1-2月累計(jì)風(fēng)電利用率91.5%、光伏發(fā)電利用率90.8%。兩項(xiàng)指標(biāo)均超過(guò)90%的基準(zhǔn)線，符合國(guó)家新能源消納考核的基本要求，但受春節(jié)假期工業(yè)用電負(fù)荷大幅下降、冬季風(fēng)光出力特性等因素影響，2月單月消納壓力階段性上升。
分區(qū)域來(lái)看，消納水平呈現(xiàn)出“負(fù)荷中心領(lǐng)跑、資源基地承壓”格局。上海、福建、重慶等負(fù)荷中心區(qū)域風(fēng)光利用率達(dá)100%，江蘇、浙江等華東、西南區(qū)域也超97%，可能來(lái)源于本地用電需求旺盛、裝機(jī)與負(fù)荷匹配度高以及分布式布局相對(duì)充分。與之相比，西北、華北、西南的風(fēng)光資源基地消納承壓：西藏風(fēng)電利用率67.5%、光伏60.8%，河北、河南、新疆、寧夏等地風(fēng)電低于90%，青海、甘肅等多地光伏低于90%。主要來(lái)源于本地負(fù)荷有限，依賴外送通道，但通道建設(shè)滯后，調(diào)節(jié)能力不足，消納矛盾突出。
與去年同期相比：風(fēng)電僅山東（+5.0%）、北京（+4.6%）、黑龍江（+2.4%）等少數(shù)地區(qū)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，海南風(fēng)電降幅最大，同比14.9%；光伏僅蒙西（+6.4%）、黑龍江（+3.7%）、北京（+1.0%）等地區(qū)實(shí)現(xiàn)同比提升，青海（-11.6%）、海南（-12.1%）等資源大省同比降幅超10%，上海、福建、重慶等負(fù)荷中心地區(qū)保持100%高利用率，消納韌性突出。
系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)用水平顯著抬升，4月全國(guó)代理購(gòu)電電價(jià)水平相對(duì)承壓。2026年4月全國(guó)各地區(qū)系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)用平均值為76.90元/兆瓦時(shí)，較2025年4月的37.34元/兆瓦時(shí)同比大幅上漲106.0%。分省份看，新能源發(fā)電大省的系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)用漲幅最明顯，漲幅最高的地區(qū)分別為：甘肅（+649.2%）、寧夏（+610.2%）、山東（+473.3%）、山西（+430.3%）和青海（+344.9%）。2026年4月全國(guó)各省代理購(gòu)電價(jià)格平均值為0.341元/千瓦時(shí)，較2025年4月的0.389元/千瓦時(shí)同比下降12.3%。其中，山東同比下降32.79%，內(nèi)蒙古東同比下降35.89%，僅重慶（+2.67%）、蒙西（+0.16%）兩個(gè)地區(qū)同比小幅上漲。
全國(guó)15個(gè)地區(qū)4月代理購(gòu)電電價(jià)環(huán)比修復(fù)。環(huán)比變化方面，4月共15個(gè)地區(qū)環(huán)比上漲，17個(gè)地區(qū)環(huán)比下跌，遼寧代理購(gòu)電價(jià)格環(huán)比漲幅最高，達(dá)到44.7%，新疆的代理購(gòu)電價(jià)格環(huán)比下降程度最大，達(dá)到-29.0%
4月新能源機(jī)制電量差價(jià)電費(fèi)折合度電水平最高10.21分/度。4月各地區(qū)的機(jī)制電價(jià)分?jǐn)傎M(fèi)用中海南、山東以及蒙東分?jǐn)傎M(fèi)用最高，分別為0.1021、0.0998以及0.0780元/千瓦時(shí)。與之相比，冀北、天津以及北京三個(gè)地區(qū)的機(jī)制電價(jià)分?jǐn)傎M(fèi)用為負(fù)值，分別為-0.005363、-0.002936以及-0.000274元/千瓦時(shí)。福建機(jī)制電價(jià)4月由負(fù)轉(zhuǎn)正，為0.007169元/千瓦時(shí)。
1-4月新能源機(jī)制電量差價(jià)電費(fèi)整體呈“V”型趨勢(shì)，區(qū)域分化顯著。1-2月多數(shù)地區(qū)分?jǐn)倝毫ζ撸?月消納情況有所好轉(zhuǎn)、負(fù)值區(qū)域增加，4月全國(guó)分?jǐn)倝毫︼@著回升，高分?jǐn)倕^(qū)域持續(xù)擴(kuò)容，區(qū)域分化程度提升。
投資建議：風(fēng)光消納承壓推升調(diào)節(jié)資源需求，全國(guó)4月代理購(gòu)電電價(jià)整體仍存在較大壓力，北方地區(qū)整體電價(jià)與消納情況偏優(yōu)。建議關(guān)注算電協(xié)同相關(guān)標(biāo)的，建議關(guān)注涪陵電力、金開(kāi)新能、甘肅能源。建議關(guān)注調(diào)節(jié)價(jià)值凸顯&紅利化火電企業(yè)：華能國(guó)際（A+H）、華電國(guó)際（A+H）、國(guó)電電力、大唐發(fā)電、內(nèi)蒙華電、陜西能源；以及火電靈活性改造龍頭：青達(dá)環(huán)保、華光環(huán)能。電算協(xié)同有望打開(kāi)綠電企業(yè)新增長(zhǎng)空間，看好優(yōu)質(zhì)風(fēng)光資產(chǎn)：新天綠色能源、龍?jiān)措娏Α⒅虚}能源等。把握水核防御，水電電價(jià)具備市場(chǎng)化優(yōu)勢(shì)、水核容量電價(jià)有待補(bǔ)充，建議關(guān)注長(zhǎng)江電力、川投能源、中國(guó)核電和中國(guó)廣核。燃?xì)獍鍓K，建議關(guān)注盈利修復(fù)同時(shí)穩(wěn)定分紅的優(yōu)質(zhì)龍頭城燃，新奧能源、昆侖能源、華潤(rùn)燃?xì)狻?br> 風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格超預(yù)期上漲；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；電力輔助服務(wù)市場(chǎng)、綠證交易等政策不及預(yù)期。
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