>> 銀河期貨-粕類日報：供應(yīng)整體寬松，盤面震蕩運行-260407
| 上傳日期： |
2026/4/7 |
大?。?/td>
| 557KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳界正 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
行情回顧：美豆整體繼續(xù)以震蕩運行為主，總體盤面仍然缺乏比較明顯的驅(qū)動，此前上漲主要受到種植面積報告對于新作帶來的利多提振，但舊作方面仍然相對偏寬松，因此盤面上漲幅度相對有限，整體震蕩運行。國內(nèi)豆粕盤面繼續(xù)呈現(xiàn)一定下行表現(xiàn)，主要因后續(xù)供應(yīng)再度出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。豆菜粕價差整體繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩運行，近月價差偏縮小，遠月價差相對偏擴大，菜粕下跌受到豆粕下行影響比較明顯，另一方面近期菜粕市場也存在一定利空因素擾動。豆粕月間價差整體下行，主要因?qū)τ诤罄m(xù)供應(yīng)壓力較大考慮。菜粕盤面月間價差呈現(xiàn)震蕩運行，近端菜粕性價比仍然比較明顯。
基本面：市場基本面總體變化比較有限。國際大豆市場在利多反應(yīng)后開始進入基本面運行階段，總體偏空壓力較明顯，一方面，從美國方面來看，出口支撐相對比較有限暫時仍然表現(xiàn)出一定壓力。另一方面，南美近期收獲將逐步推進，也將產(chǎn)生供應(yīng)壓力。供應(yīng)端影響有所增加，部分機構(gòu)下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量，主要集中在南部南里奧格蘭德州，作物收獲推進比較緩慢，不過預(yù)計對于最終產(chǎn)量影響相對有限，此前月度供需報告上調(diào)巴西產(chǎn)量但本次報告中未進行調(diào)整，總體產(chǎn)量仍然維持高位。在巴西新作需求增量有限的情況下，預(yù)計出口量繼續(xù)呈現(xiàn)明顯增加態(tài)勢。巴西舊作方面繼續(xù)表現(xiàn)出比較好的出口與壓榨，出口增量比較明顯，從當(dāng)前出口完成情況來看，后續(xù)壓榨帶動可能相對比較有限，舊作市場需求端支撐仍存。阿根廷大豆舊作需求方面表現(xiàn)比較良好，近期壓榨與出口呈現(xiàn)明顯增加態(tài)勢，壓力較此前有所好轉(zhuǎn)，由于前期需求完成情況良好，近期供應(yīng)呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)。阿根廷新作產(chǎn)量整體有所下降，近期天氣擾動情況下，作物生長狀況整體呈現(xiàn)一定壓力，供應(yīng)有所減少。總體來看，當(dāng)前國際大豆市場供需狀況仍然以相對偏寬松為主，但近期市場影響重點可能仍然在于宏觀以及后續(xù)大豆需求方面，總體不確定仍然相對較高。
國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)端開始逐步收緊，油廠開機率在短期增加后后續(xù)可能開始逐步下降，過去一段時間開機率呈現(xiàn)逐步下降，但總體對于市場影響比較有限，由于市場普遍預(yù)估后續(xù)大豆以及豆粕供應(yīng)有所減少，因此整體成交表現(xiàn)明顯增加，但供應(yīng)相對減少，庫存整體呈現(xiàn)下行態(tài)勢。市場成交近期有所減少，市場總體需求整體比較一般，遠期供應(yīng)不確定性影響有所減少，價格對于利多仍在持續(xù)反應(yīng)。截止4月3日，油廠大豆實際壓榨量162.48萬噸，開機率為44.74%，大豆庫存526.01萬噸，較上周增加43.99萬噸，增幅9.13%，同比去年增加235.58萬噸，增幅81.11%。豆粕庫存65.1萬噸，較上周增加2.58萬噸，減幅3.81%，同比增加7.19萬噸，減幅12.42%。近期國內(nèi)菜粕需求整體表現(xiàn)比較一般，油廠開機較上周整體有所增加，此前一段時間停機較多，預(yù)計截止4月3日當(dāng)周，壓榨量整體為3.1萬噸，油廠開機率整體維持穩(wěn)定，但整體供應(yīng)量仍然維持低位，顆粒菜粕庫存雖然有所下降但仍然維持偏高水平，總體供應(yīng)壓力仍存。雖然菜籽菜粕后續(xù)供應(yīng)存在不確定性，但需求同樣表現(xiàn)一般，且近端現(xiàn)貨方面仍有壓力，因此預(yù)計菜粕仍以偏震蕩運行為主。截止4月3日當(dāng)周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存16.8萬噸，環(huán)比上周增加7.1萬噸；菜粕庫存2萬噸，環(huán)比上周減少0.3萬噸。
邏輯分析：美豆近期缺乏明顯利多提振，但新作基本面狀況相對良好的情況下，整體價格支撐仍然存在，舊作市場方面，出口下調(diào)壓力可能有所增加，總體來看美豆舊作市場缺乏明顯去庫利多帶動。南美市場方面預(yù)計有一定壓力，一方面源于阿根廷近期可能開始進入收獲狀態(tài)，另一方面源于巴西總體貨源相對充足。但是總體變化相對比較有限，內(nèi)陸壓力向出口市場傳導(dǎo)仍然需要時間。國內(nèi)豆粕整體近期仍有一定支撐，油廠開機率持續(xù)下行，但后續(xù)供應(yīng)壓力相對較大。豆粕盤面以及月間價差也一定程度受此影響，預(yù)計短期下行壓力可能仍然存在。國內(nèi)菜粕以跟隨豆粕運行為主，短期基本面變化有限，壓力相對比較一般，近期菜籽供應(yīng)量有所增加，但庫存方面仍然維持相對較低水平，價格深跌壓力有限，并且近期國際市場價格維持高位，后續(xù)需求方面可能也有一定好轉(zhuǎn)表現(xiàn)。預(yù)計菜粕方面仍有一定支撐，豆菜粕整體價差寬幅震蕩。盤面月間價差來看，整體偏強特征仍然比較明顯，預(yù)計近期整體以震蕩運行為主。
交易策略
單邊：豆粕05合約建議繼續(xù)偏空思路為主，菜粕09合約繼續(xù)偏空思路
套利：觀望
期權(quán)：海鷗看跌期權(quán)（觀點僅供參考，不作為買賣依據(jù)）
|
|
