>> 國(guó)泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-260408
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2026/4/8 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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對(duì)二甲苯：跟隨原油回調(diào)
PTA：跟隨原油回調(diào)
MEG：跟隨原油回調(diào)
PX：上午石腦油價(jià)格上漲，5月MOPJ目前估價(jià)在969美元/噸CFR。上午PX商談價(jià)格上漲，實(shí)貨浮動(dòng)價(jià)6月、7月均在+39有買盤；紙貨5月在1238有賣盤，9月在1156有買盤。
國(guó)內(nèi)一主流供應(yīng)商4月PX合同預(yù)收款上調(diào)500至10200元/噸。
MEG：市場(chǎng)消息稱，4月7日凌晨沙特朱拜勒工業(yè)區(qū)遭到大范圍打擊并發(fā)生爆炸。日內(nèi)石油化工品大幅上行，午后乙二醇2605合約封于漲停，場(chǎng)內(nèi)貿(mào)易商逢高出貨積極。該石化園區(qū)內(nèi)涉及乙二醇裝置共有8套，包括kayan、jupc以及sharq系列裝置，共計(jì)產(chǎn)能在500萬(wàn)噸附近。
4月7日華東部分主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約103.4萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期下降4.1萬(wàn)噸。上海、常熟及南通12.6萬(wàn)噸，較上期上升0.1萬(wàn)噸；張家港57.2萬(wàn)噸附近，較上期下降0.4萬(wàn)噸，3月30日至4月6日某主流庫(kù)日均發(fā)貨約6700噸附近；太倉(cāng)26.6萬(wàn)噸，較上期下降3.6萬(wàn)噸，兩主流庫(kù)日均發(fā)貨約在6300噸左右；江陰及常州7萬(wàn)噸，較上期下降0.2萬(wàn)噸。
河南一套20萬(wàn)噸/年的合成氣制乙二醇裝置原計(jì)劃清明節(jié)后出料，目前重啟計(jì)劃暫時(shí)取消，后續(xù)開(kāi)車時(shí)間待定，該裝置此前于2025年6月份起停車至今。
2026年3月23日-2026年3月29日張家港某主流庫(kù)區(qū)MEG日均發(fā)貨在6700噸左右；太倉(cāng)兩主流庫(kù)區(qū)MEG日均發(fā)貨在6300噸左右。
聚酯：江浙滌絲4月7日產(chǎn)銷局部提升，至下午3點(diǎn)45分附近平均產(chǎn)銷估算在9成略偏上。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在70%、120%、120%、150%、50%、150%、50%、60%、60%、100%、80%、100%、100%、100%、10%、50%、120%、50%、70%、200%。
4月7日直紡滌短工廠銷售高低分化，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷65%，部分工廠產(chǎn)銷：100%、40%、200%、20%、50%、20%、60%、40%、55%、50%。
清明假期江浙滌絲產(chǎn)銷整體偏弱，三天平均產(chǎn)銷估算在3成偏下。江浙幾家工廠兩天平均產(chǎn)銷分別在40%、20%、30%、20%、20%、45%、25%、30%、30%、10%、15%、25%、40%、50%、50%、25%、5%、0%、0%、0%、60%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：-2
PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：-2
MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：-1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PX：美伊以?；?周，霍爾木茲海峽預(yù)計(jì)通航2周，成本端原油價(jià)格大幅回調(diào)，PX預(yù)計(jì)跟隨走弱。本周供應(yīng)端青島麗東100萬(wàn)噸、金陵石化70萬(wàn)噸4月中檢修，中海油惠州、中化泉州、廣東石化降負(fù)荷，本周國(guó)內(nèi)裝置開(kāi)工率81%（-3.6%），韓國(guó)SKGC/JX100萬(wàn)噸裝置檢修，臺(tái)塑197萬(wàn)噸裝置降負(fù)，亞洲開(kāi)工率69.5%（-5.3%）。PTA方面負(fù)荷降至79%（-2.8%），逸盛新材料720萬(wàn)噸、百宏250萬(wàn)噸裝置降負(fù)。PX供需雙減，4月份預(yù)計(jì)進(jìn)入去庫(kù)階段。成本端原油價(jià)格居高不下，估值仍偏強(qiáng)。4月初，PX04合約交割，倉(cāng)單持續(xù)增加對(duì)盤面或有一定的壓制，短期震蕩市，中期趨勢(shì)仍偏強(qiáng)看待。9-1正套。
PTA：美伊以停火2周，霍爾木茲海峽預(yù)計(jì)通航2周，成本端原油價(jià)格大幅回調(diào)，乙二醇預(yù)計(jì)跟隨走弱。短期預(yù)計(jì)偏弱，中期趨勢(shì)仍偏強(qiáng)。PTA方面負(fù)荷降至79%（-2.8%），逸盛新材料720萬(wàn)噸、百宏250萬(wàn)噸裝置降負(fù)。PX供需雙減，4月份預(yù)計(jì)進(jìn)入去庫(kù)階段。聚酯環(huán)節(jié)當(dāng)前開(kāi)工86.5%（-0.3%）、庫(kù)存上行；預(yù)計(jì)4月降至85.5%、5月回升至87%，戰(zhàn)事持續(xù)則可能進(jìn)一步下調(diào)。下游坯布出貨回升，漲幅分化（噴水織機(jī)漲幅低、經(jīng)編/圓機(jī)漲幅較高）；綜合坯布庫(kù)存降至15天（多年低位），原料+成品雙低，3月23/28日產(chǎn)銷放量但現(xiàn)買現(xiàn)做多虧損；加彈、織機(jī)、印染開(kāi)工率分別為69%、60%、79%，處于中等偏低水平。短期大量的倉(cāng)單對(duì)PTA近月合約形成交割壓力，短期震蕩市。但中期而言，原油成本端支撐偏強(qiáng)，未來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈減產(chǎn)概率仍較大，建議回調(diào)做多為主。月差9-1正套。多PX空PTA持有。
MEG：美伊以?；?周，霍爾木茲海峽預(yù)計(jì)通航2周，成本端原油價(jià)格大幅回調(diào)，乙二醇預(yù)計(jì)跟隨走弱。短期預(yù)計(jì)偏弱，中期趨勢(shì)仍偏強(qiáng)。昨日沙特朱拜勒工業(yè)園區(qū)受襲，市場(chǎng)擔(dān)憂中長(zhǎng)期乙二醇供應(yīng)減少，日內(nèi)多個(gè)合約漲停。供應(yīng)端，中化泉州跳停、遠(yuǎn)東聯(lián)負(fù)荷下降，國(guó)產(chǎn)開(kāi)工率降至63.8%（-2%），煤制裝置方面檢修與重啟并存，整體負(fù)荷小幅回升至74.7%（+1.5%）；海外南亞3#36萬(wàn)噸、韓國(guó)KPIC 18.5萬(wàn)噸、沙特55+70萬(wàn)噸，馬油38萬(wàn)噸停車檢修，美國(guó)南亞36萬(wàn)噸重啟。亞洲地區(qū)乙二醇檢修損失量持續(xù)擴(kuò)大。沙特朱拜勒工業(yè)園區(qū)有乙二醇裝置500萬(wàn)噸，由于霍爾木茲海峽封航，該地區(qū)出口基本停滯。中東地區(qū)貨源4月份到港量預(yù)計(jì)降至10萬(wàn)噸以內(nèi)，主要來(lái)自于沙特西海岸。未來(lái)進(jìn)口下降是趨勢(shì)，并且4月出口裝船預(yù)計(jì)超10+萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)乙二醇庫(kù)存將快速去化。需求端，聚酯環(huán)節(jié)當(dāng)前開(kāi)工86.5%（-0.3%）。坯布環(huán)節(jié)現(xiàn)做現(xiàn)虧，采購(gòu)積極性較低，導(dǎo)致產(chǎn)銷持續(xù)低迷，庫(kù)存累積。策略建議單邊在4800-6000區(qū)間操作、9-1月差正套。
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