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宏觀因素
　?。?）中東局勢仍未緩和，美以談判意向增強(qiáng)，然尾部風(fēng)險(xiǎn)仍較大。截至4月7日，美以與伊朗進(jìn)入第37天全面對抗；伊朗98輪反擊、美以持續(xù)空襲；紅海/波斯灣航運(yùn)近乎癱瘓。（2）3月19日，美聯(lián)儲(chǔ)3月FOMC：維持利率3.50%-3.75%不變。點(diǎn)陣圖：2026年僅降息1次（25bp），首次降息推遲至9月后。聲明首次提及中東沖突：推高通脹、增加不確定性。整體來看，3月宏觀情緒波動(dòng)較反復(fù)，滯漲預(yù)期與中東鋁產(chǎn)能受損現(xiàn)實(shí)反復(fù)博弈，鋁合金價(jià)格波動(dòng)放大，整體中樞上移。
　　廢鋁
　　（1）2026年3月中國廢鋁產(chǎn)量為76.72萬噸，同比7.1%，環(huán)比41.8%，廢鋁產(chǎn)量同比增加。2026年3月進(jìn)口廢鋁規(guī)模為13.6萬噸，同比-17.1%，環(huán)比-29.3%，受中東局勢以及春節(jié)因素影響，進(jìn)口量大幅下滑，廢鋁供應(yīng)較緊張。
　　再生鋁合金
　　
　?。?）2026年2月中國再生鋁合金產(chǎn)量為22.66萬噸，同比12.49%，環(huán)比0.03%；再生鋁合金開工率為-48.3%。2月再生產(chǎn)量受春節(jié)因素影響下滑。3月來看，再生鋁龍頭企業(yè)開工率回升，且受環(huán)保政策要求，新建再生鋁項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，再生鋁企業(yè)生產(chǎn)積極性較高。（2）截至4月2日，ADC12生產(chǎn)總成本為23929元/噸，較上月增加1043元/噸，主因廢鋁漲價(jià)，不考慮稅收優(yōu)惠等，ADC12的理論生產(chǎn)利潤為271元/噸，較上月減少343元/噸。
　　需求端
　?。?）終端下游旺季不旺，汽車產(chǎn)銷受國補(bǔ)退坡影響大幅下滑，雖出口亮眼但整體終端需求一般；（2）高鋁價(jià)對下游存負(fù)反饋效益，初段下游采購意愿較弱。
　　庫存
　?。?）截至4月2日，鋁合金社庫為2.85萬噸，較2月底減少1.58萬噸，庫存延續(xù)去化趨勢。（2）3月，再生鋁合金成品庫存為14.7萬噸，同比-6.4%，環(huán)比8.1%；再生鋁合金原料庫存為28.5萬噸，同比5.6%，環(huán)比39% .
　　投資觀點(diǎn)
　　展望4月，中東局勢仍有較大不確定性，疊加鋁供應(yīng)缺口難以快速彌補(bǔ)，全球鋁供需緊平衡格局將長期延續(xù)，鋁合金價(jià)格中樞有望跟隨鋁價(jià)持續(xù)上移，但過程或仍有反復(fù)。
　　交易策略單邊：低多套利：觀望風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注：中東局勢